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国际资本流动——浅析跨国并购 10国贸李志坚 ? 【摘要】??当代国际资本流动已成为影响世界经济发展的主要因素，国际资本投资主体日益多元化，以证券投资为主的间接投资规模不断扩大，跨国公司对外直接投资呈现扩张趋势。其中企业并购或者跨国并购成为了一个国家实行资本输出非常有效的手段，在全球跨国直接投资中，并购占到了八成以上，是一项涉及面广且影响大的综合性财务活动。本文首先分析企业并购的动因及其国际资本流动的根本原因，在此基础上分析在国际金融市场上企业并购如何成为国际资本流动的最有效手段，并进一步研究跨国企业并购的财务风险。 ?【关键字】??企业并购 ?国际资本流动? 随着社会经济的发展，各个国家间的经济交流越发频繁，作为国际资本流动方式之一的跨国企业通过并购等方式进行各个国家见间的投资已是常事。本文依据央视纪录片《跨国并购》作为启示写了这篇文章。 1、企业并购的概述? 企业并购是一个公司通过产权交易取得其他公司的一定程度的控制权，以实现一定的经济目标的一种经济行为，即企业之间的合并与收购行为。企业合并是指一个企业与另一个企业实行股权联合或获得另一个企业净资产的控制权和经营权，而将各独立的企业组成一个经济实体。按我国《公司法》规定：公司合并可采取吸收合并和新设合并两种形式。收购是指企业通过现金或者股权方式收购其他企业产权的交易行为。合并和收购两者密切关联，它们从不同角度界定了企业产权交易行为。? 事实上，企业并购已经成为了各经济发达国家一个十分重要的经济现象，在当今市场经济发达的国家中，企业越来越重视利用并购这一手段来拓展经营，实现生产和资本的集中，达到企业外部增长的目的。 ? 2、国际金融市场与国际资本流动 ?2、1??国际金融市场概述? 金融市场是以金融资产为交易对象而发生供求关系的场所或机制的总和。如果市场范围跨越国界，则称为国际金融市场，即资金在国际间进行流动和金融产品在国际间进行买卖和交换的场所。狭义的国际金融市场即自己融通市场，特指国际间的资金借贷市场；广义的国际金融市场是指惊醒长短期资金借贷、外汇与黄金买卖等各种国际金融业务活动的场所。不同的国际金融业务活动分别形成了国际货币市场、国际资本市场、外汇市场和黄金市场。虽然这几类国际金融市场有着紧密的内部关系，但是对跨国企业实行企业并购有着决定性影响的主要是资本市场和外汇市场：其中资本市场是跨国企业融通资金的主要市场，企业并购所需的资金很大程度上取决于资本市场上融通资金的难以程度；而外汇市场则对跨国企业的收益、利润、现金流产生影响，从而对企业并购的决策产生影响。? 2、2??国际资本流动概述? 国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另一个国家或地区。国际资本流动按照资本使用时间的长短可以分为长期资本流动与短期资本流动。长期资本流动是指使用期限在1年以上的资本流动，包括国际直接投资、国际间接投资和国际信贷三种形式。因此，在国际金融市场上企业之间的企业并购是包括在长期资本流动的范畴，所谓资本流动，更确切的说，是指货币资本的使用权在国际间的有偿让渡和转移，并且其收益受到国际间利率和汇率等的影响。 ? 3、企业并购的动因和效应? 3、1企业并购的动因?按照古典经济学理论，横向并购的动因主要在于降低成本和扩大市场份额，现代企业理论则从降低交易费用和代理成本角度解释了纵向并购的动因。具体来说，并购的动因主要可以概括为以下几种：? 3、1、1追求协同效应? 许多公司兼并的一个主要动因是扩大产品销量，通过提高市场份额，公司的产品销量能持续增加，并且在市场上占据了主导地位。此外，还能产生在市场营销及其他战略上的收益，其原因是并购可以促进产品技术更新，或者密布生产线缺陷，从而使整个公司的销售量得到提高。然而，从价值方面来考虑，这种并购以及由此带来的销量的增加都必须考虑到成本效应。通常两公司合并能产生规模经济并减少重复的设备。市场营销、会计、原料购买以及其他作业都可以合并起来。为此，企业有动力扩大生产规模，而并购，特别是横向并购是企业扩大生产规模最便捷有效的途径之一。? 3、1、2降低交易费用? 按照科斯的理论，企业是市场机制的替代物，市场和企业是资源配置的两种可互相替代的手段。通过并购，主要是纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变为企业内部的行政调拨关系。? 3、1、3多元化经营战略? 多元化经营不仅可以降低风险、增加收益，而且可以使企业发掘出新的增长点。所以多元化经营往往成为企业发展到一定阶段之后的重要战略之一。并购也是企业迅速进入其他生产经营领域，实现多元化战略的重要方式。通过并购、企业避免了培育一个新产业可能会带来的风险与不确定性，而且有利于根据市场现状选择最佳进入时机。虽然多元化经营未必一定通过并购来实现，可以通过企业的内部的成长而达成，但是时间往