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未来十年最大的投资机会（一） 华夏中富投资管理有限公司 冯化雪 回顾过去20多年，即使没有什么投资经验的投资者也会发现：赚钱，是一件非常容易的事情。各国投资者从美国股票和债券（含再投资）获得的年收益率分别为13%和10%，较此间的通胀增长率要略胜一筹。美元投资者从投资英国证券市场和实业中获得的收益就更为可观，平均年收益率大约在14-15%。但从2007年世界经济衰退后出现的经济复苏正在逐渐失去动力。近期的宏观指标显示全球经济增长正在放缓。那么未来十年投资市场的收益情况会如何呢？ 国际金融市场――幽灵游走 ? 国际金融市场动荡不安，从今年年初来讲，可以看到原油波动率是17%；铜铝，螺纹钢，铅锌，金属等回落了10%左右；玉米、小麦、白银已经在投机的情况下飘上去以后又摔下来三成，棉花也跌下来四成。 ? 因为放量宽松造成全世界大的流动性。最近股票市场全世界都不太好，就是因为企业的效益，企业所面临的风险很大。现在正从股票、期货领域里面撤出来，向安全性更强的债券市场去转移。但是这个债券市场也遇到了新的问题。国际资本大批量高频度的流动，这样就引发了国际金融市场大起大落，这次给全球的经济影响是很大的。 ? 美国债务危机—恢复期长 逐步传导 2007 年9月在美国本土爆发了次级抵押贷款（简称次贷）危机。美国联邦储备局提供紧急贷款拯救了濒临破产的AIG和两房，随后在2008 年美国第四大投行雷曼兄弟申请破产倒闭。 美国爆发的这次金融危机，不像过去的每次危机平均复苏的时间是两到三年。从过去看，像是高科技的泡沫破灭、911恐怖主义袭击事件，以及再往前走遇到的问题都是两到三年的恢复期。但此次恢复期将是相当的漫长，至少是五到八年的时间。 2007年7月27日，金融天才，在投资领域与巴菲特、罗杰斯齐名的投资大师，量子基金创始人索罗斯昨日正式宣告退休，结束其40余年的对冲基金经理生涯，旗下掌管着255亿美元规模的索罗斯基金管理公司将会在年底之前解散，并返还外部投资者近10亿美元的投资现金。自1969年创立量子基金的前身以来，索罗斯打理的资金，在过去40年时间里平均回报率高达20%。 “目前情况很令人困惑，很难预测。市场非常不稳定，对美国经济的很多问题来说，不会有瞬间崩溃，但也没有立刻就见效的解决方案。”早在2007年索罗斯就担忧地指出。 如今，欧债危机尚未看到曙光，美国债务危机又呼啸而至。在现在看来，索罗斯当初的悲观不无道理。出于对市场的悲观预期，为了规避风险，索罗斯基金一直都在变卖资产换成现金。而对于目前欧美不乐观的经济形势，以及亚洲一些国家资本市场敞口较小，使得这部分资金找不到更好的投资土壤。在此情形这下，解散基金是为上策之选。（未完待续） 未来十年最大的投资机会（二） ――美国债务危机恢复期长 逐步传导 这次金融危机在全球传递，它的爆发是持续性的，美国从2008到2009，从美国传导至欧洲，欧洲从2011 年开始接连爆发欧元区各国的主权债务危机。在08年看，好似过去的次贷危机却引发了一连串全球性的的金融危机，至而转化为如今的全球经济危机。 现在，?国际金融组织在不断的继续下调今年全球GDP 增长情况，同时世界银行业都在纷纷下调。美联储也已经是第二次下调经济增长预期。今明两年，美国GDP的增速已经分别下调了2.7%到2.9%，明年是3.3%到3.7%。实际上估计明年，美国GDP能够2%到2.5%的增速， 2.7%到2.9 的预估仍然太美好，有一个2%到2.5%就已经很理想。明年若能争取有3个 百分点就已经很不错了。 事实上根据金融稳定委员会的测算，今年美欧银行业还有1.2 万亿美元的银行债务会到期，这只是银行。在过去是有一到两万亿，估计两万亿到现在除消化的部分还有1.5 万亿美元。这些都必须要重新靠借新还旧，这个借新还旧的时点是在7 月份，在10 月份将会到达高峰。 ? 欧盟债务危机 ? 欧洲联盟（欧盟）是一个政治和经济共同体的27会员国，位于主要在欧洲。欧盟的宗旨是“通过建立无内部边界的空间，加强经济、社会的协调发展和建立最终实行统一货币的经济货币联盟，促进成员国经济和社会的均衡发展”，“通过实行共同外交和安全政策，在国际舞台上弘扬联盟的个性”。 ? 希腊债务危机--主权信用评级CCC ?? 希腊这个问题非常严重，GDP负增长5.5，那么他自己的国债收益率已经到了18%，违约的概率已经达到97%，从去年援助以来，希腊政府的债务危机占GDP 的比重不但没有下降，反而还上升了。 希腊的债务是拿了钱以后，大部分是还那部分债务，但是现在这个还债比例在上升，目前又上升到142%。标准普尔已经把希腊的主权信用调到了垃圾债的CCC，这是