股票投资心得转载.doc

2005年股票投资心得——致股东的一封信（转载） ?前??传 ???? 股份公司成立之前，作为业余投资者的我以唐·吉科德般的执着在股市中屡败屡战近十年了。期间自己的工作职位不断晋升，生活却日渐艰难。这种夸张的背离令周围人士大惑不解，“是不是都赌了？”一个实在看不下去的朋友问，“不，我投资股票。”“得，更狠！” ?? 股票投资的真正智慧在哪里?在中国已经成为全民的探索。千百万人呐喊的回音却总是孤独的自我。在无数次乞求恩赐的绝望中，智慧已经被巫术所蒙蔽。大规模的愚行和欺骗充斥中国股市。这种自我强化的虚妄循环却埋藏价值被低估的黄金，开始吸引着从自身寻找答案的反思者。苏格拉底说：“未经省察的人生不值得活。”是的，智慧并不来自神谕，而是自我的觉醒。2003年的中国股市经历一场深刻萌动。价值投资作为有可能在中国这样纯投机的市场中获得生存之地这一理念有了实践上的进展。在几乎所有人想当然的否定和漠视中，少数优秀企业的股票开始出现迥然于大熊市的价值回归。一个全新的却是古老的投资智慧缓缓抬头。哲学成为了这一返朴归真的艰难历程的催化剂。 ?哲? 学??? 人必须在自己和他人的经验教训中获得哲学感悟。哲学与历史相伴生，一切历史都是当代史，而一切现实的事物也都将成为历史。因此，从时间的概念来看，哲学之所以产生，并不是空穴来风，历史为哲学的产生奠定了所有积淀和反应。哲学并不是某个专业的学问，而是一种对人生理解的升华，是从实践到理论再返回实践的否定之否定的辨证发展过程。从所有的质变中我们可以发现只有从时间的积累和实践的积累都足够丰满才会有哲学产生的土壤。而成长为理论巨树的可能却是必须具备彻底反思精神的人的思维的涌现。中国股市投资哲学的产生也必须具备这三种条件。而如今已经有所成熟。从投资界来看，没有大萧条，便没有格雷厄姆的安全边际；没有对犹太人的迫害，也无法催生索罗斯对不确定世界的敏感和对开放社会的追求；没有战后美国各个行业的崛起，费雪的股票成长理论也无用武之地，巴菲特的长期价值投资是产生在对美国消费升级阶段人性偏好的观察。反思只有建立在实践的长久积累和巨大挫折基础上才会有作用。尤其是人们从挫折中学到的要比从成功中多得多。尼克松说：“伟大的哲学从来都不是没有失败的哲学，而是无所畏惧的哲学。”十年投资经历，并没有消沉我的意志，而是磨锐了自己的思想武器——我明白了那么多不可能取得成功的方法，渐渐摸向希望的门槛。我不禁想起伊斯兰教创建时的典故：默罕默德曾经召集信徒看他用咒语移走大山，大山岿然不动。默罕默德说：“既然山不动，那么就让我们动吧。”人不能屈从于现实，股市作为客体，寄希望于它掀起牛市的风暴救赎乞求者，不如改变自己的行动和思考问题的方法。几乎没有人有超然智慧可以直接由概念不经实践到达真理。因此黑格尔的说法具有太多深意：“真理有着在时间成熟之后自我涌现的本能。” ??? 我如此不惜笔墨唠叨哲学的产生，只是想告诉各位股东：“道生一、一生二、二生三、三生万物”。对纷繁事务的最终理解要从本源思想进行梳理。在经历多年的挫折和痛定思痛后，我终于有了重大发现：我发现股票的本质就是企业的股权凭证，购买股票就是购买企业的一部分。这是股票存在和交易的哲学基础。我好像已经听到你们的讪笑了——将公司交给这样的弱智可真算倒霉的了。连一年级的大学生都知道这一点。列宁说过：“同一句格言，从理解他的年轻人口中说出来，总没有在阅历丰富的成年人心中所具有的那种含义和广度，后者能够表达出这句格言所包含的深刻力量。”这倒使我想起了一个弱智小孩的故事：十里八村都知道有一个小傻孩，大人们扔给他五分和一角的硬币让他捡，孩子总捡那五分的。越传越多的人们都来试验，感叹真是个弱智。有一个人实在忍不住问他为什么只捡五分的，孩子说，我要是捡一毛的，下次谁还扔钱给我呀。我并不是炫耀自己的弱智，而是觉得弱智在现实的稀缺。目前众多参与中国股市的聪明的交易者正是丧失了对股票基本原理的把握而迷失在消息、图表和频繁交易上。这也是为什么用我们的智慧无法找到投资股票的真正秘诀，因为南辕北辙。任何事情，无论其建筑的多么巍峨高耸，但背离基本的哲学基础，就有误入歧途的危险。在这一点上，我们的管理层是始作俑者，股市成了这个样子，和其长期以来自以为聪明的违背原理的制度设计有根本性关系。??? 人们质疑在股市中究竟能不能赚到钱，几年的熊市和几千亿的市值损失已经是铁证如山了。这种彻底否定的态度由于并不符合市场经济规律而显露巨大的潜在商机。其实从股票的本质意义上将视角稍转，会发现全球前100名首富中，90％以上都是因股票升值才有亿万身价。美国的盖茨、巴菲特、戴尔，中国的李嘉诚、黄光裕和陈天桥，没有股票的成长，我们也许会在超市碰肩而不是只能在商业杂志看他们的成功故事。很多人会说，你错了，除了巴菲特是真正靠投资股票赚钱，其他人都是经营企业才