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美国财务会计准则中承租人租赁分类的 判断标准 租赁契约 租赁物所有权是 否 转 移 是否有购买选择权 租赁期是否大于等于租赁物使用寿命的75% 租赁最低付款现值是否大于等于资产公允市价的90% 资本租赁 经营租赁 是 是 是 是 否 否 否 否 租赁融资的优缺点 优点： 灵活便利，能迅速获得所需资产； 不用整笔现款，尤其适用于小企业； 限制较少； 减少归还风险； 保留营运资金； 节税作用 缺点： 无残值收入； 成本较高*； 无折旧积累。 思考与讨论 租赁还是借款购买 ？ 定性分析 定量分析（租赁—购买 决策模型） 保留盈余优缺点 优点： 不发生筹资费用； 不需要涉及太多的财务关系； 具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力； 可使股东得到税赋上的利益。 缺点： 保留盈余的数量常会受到某些股东的限制； 保留赢余过多，会影响以后的普通股发行； 保留赢余过多，可能会造成股价下跌。 接受捐赠的优缺点 优点： 不用还本付息； 几乎没有筹资费用； 有利于提高企业的举债能力。 缺点： 往往带有附加条件； 企业必须具有良好的社会形象； 注：接受捐赠仍然是有代价融资。 * 第二篇 长期融资决策 债券及其估价 股票及其估价 长期借款与租赁 利润留存等其它方式 每种方式的优缺点？对公司收益和风险的影响？估价的思想、步骤及意义是什么？ 融资决策需要考虑的内容 融多少资金？……………………融资规模 从哪里来？………………………融资来源 怎样来？…………………………融资方式 不同融资方式所占比例？………融资结构 代价是多少？……………………融资成本 带来的风险怎样？………………融资风险 融资环境 要解决以上问题，首先要明确 融资战略 融资原则 融资结构 融资规模 融资风险 融资方式 资（金）本成本 期限结构— 现金性风险 资本结构— 收支性风险 了解每种融资方式 资产规模、结构 投资计划 融资战略 环境分析 杠杆利益 风险 报酬 融资原则 融资方式 短期 中期 长期 无担保 有担保 长期借款 租赁 债券 优先股 普通股 直接投资 接受捐赠 利润留存 应付工资、应付税金 应付账款（预收货款） 银行短期借款 短期融资券 应收账款 存货抵押融资 抵押融资 代理融资 自发性融 资 自由性融 资 负债性融资 权益性融资 外部融资 内部融资 第五章 债券及其估价 债券的特征 债券的种类及选择 债券信用评级 利用债券筹资的优缺点 债券估价 五个重要关系 企业债券的特征 一定有面值——1、本金 2、计息依据 期限 票面利率：1、固定 2、浮动 债券价格 一个例子： 5年期 浦东建设债券 票面利率10.05%、固定利率 固定？浮动？——对市场利率的准确预期！ 1992年初上海久事公司发行 1992年初利率水平如何？ 1993-1997年利率趋势如何？ 1993-1997年一般5年期债券的年利率多少？ 浮动利率债券举例： 美国刘易斯石油公司； 规定利率为13%-15.5%；随原油价格浮动。 美国钢铁公司；规定利率为6%-12%；参照国库券利率 海湾石油公司；规定利率下限（9.55%），但不规定利率上限。 通用汽车公司；不规定利率上、下限，是国库券利率的107.2% 企业债券的种类及选择 担保债券与无担保债券（信用债券） 高级信用债券与次级信用债券 次级信用债券：偿债顺序类似优先股， 但成本比优先股低得多。 实际应用时，常附加“定期可转换普通股”等权利。 企业债券的种类及选择 零息债券 收益债券 可转换债券 保证债券 参加债券 认股权债券 系列债券 企业债券信用等级及划分的依据 为什么要评级？ 等级如何划分？ 划分的依据？ 等级与票面利率的关系。 企业债券信用等级及划分的依据 资产负债率 其他财务比率 是否有担保、偿债基金 销售和盈余的稳定性 资源的保证程度 偿债历史 债券期限 国外业务 利用债券、股票筹资的比较 债券 优点： 成本低（发行费用低、税前） 保证控制权 具有财务杠杆作用 缺点： 风险高 对经营的限制多 筹资有限 普通股 优点： 不限定支付义务 提高公司的负