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全国股转副总经理陈永民 　　▲陈永民(全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理)——“企业进入新三板，无论这个企业将来是留在新三板，还是通过转板的方式去了主板、创业板，从这个企业进入资本市场的路径看，我国资本市场离注册制并不遥远。 ” 　　和美剧满是“过山车”似的大喜大悲不同，2014年的全国中小企业股份转让系统(以下简称“新三板”)像英剧，继续以那种令人愉悦的节奏向前走着，优雅而克制，总要到季终回味时才会发现，原来我们已经经历了那么多戏剧冲突，那么多悬念已经完美地落地，几乎一点“bug”也没有。 　　从2014年1月26日，首批266家企业集中挂牌，新三板正式扩容到全国，到2015年1月，短短一年时间，其挂牌企业数量已超过1500家，新三板发展速度之快大大超出了许多人的预期。与扩容相匹配的是新三板的制度建设也日益完善，坚持以信息披露为核心，不断创新工作机制，提高挂牌工作效率;引入做市商制度，使交易方式更趋多样化，增强了市场的流动性;为解决中小企业融资难问题，不断完善制度，丰富投融资对接机制，提高市场融资效率;落实挂牌公司并购重组、发行优先股制度;按照市场发展的需求，积极研究挂牌公司分层管理以及推出竞价交易等制度的可行性??所有这些发展和变化，都反映出新三板在我国多层次基本市场中发挥着越来越重要的作用。 　　而且，更为重要的是，它还在继续扩大着资本市场参与者的想象空间，套用风险投资家的话说，依然是中国资本市场中真正的“the next big thing”(下一个大事件)。 　　不过即使再好的剧，挑剔的观众也能找出几个“槽点”来。关于“新三板”，“槽点”主要有一些市场人士对其融资能力、流动性的质疑，对其投资者适当性门槛“过高”的质疑，以及近来大量拟挂牌企业排队的所谓“堰塞湖”问题等。 　　对于看官们的诸多期待和“槽点”，最好的办法自然是请本剧的主创人员之一来做个解答。为此，本期《当代金融家》杂志采访到全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理陈永民，请他来谈谈新三板近期相关的热点话题。 　　新三板将成并购“蓝海” 　　记者：近期，新三板并购活动非常活跃，仅2014年10月、11月，就有欧比特收购铂亚信息、亚威股份收购无锡创科源、宝盛股份收购日新传导等多笔并购交易发生。从市场组织者和监管者角度出发，您如何看待新三板并购热潮?对未来又有何预期? 　　陈永民：最近新三板市场的并购活动确实比较活跃，主要应归因于以下几个因素: 　　首先是经济发展阶段及宏观经济环境使然。中国正处于经济结构调整和产业转型升级的过程中;同时，宏观经济发展阶段正处于需要解决大量产能过剩的时候，这些是并购重组活跃的宏观环境因素。 　　其次，并购的活跃与新三板市场的定位密不可分。新三板的定位是为中小微企业，特别是创新、创业型企业提供股权融资、债权融资以及并购重组的公开市场，对申请挂牌企业所属行业没有限制，新三板挂牌企业多元化，这就为并购提供了一个前提。有些企业虽然在大的行业内规模不算大，但可能在细分行业里是龙头，挂牌后有能力去并购同行业企业，进行产业整合。还有些企业可能自身难以形成一个完整的产业，但却有某方面的优势，也可以成为被并购的对象。 　　再次，规范的信息披露要求和交易方式解决了并购中信息不对称和定价的问题。新三板的一个基本特点就是坚持以信息披露为核心，在此挂牌的公司具有规范的信息披露要求和财务透明度，挂牌企业无论是作为收购方还是被收购方，都具有较高透明度。并购涉及的定价有两个，一个是股票定价，另一个是收购标的定价，在新三板挂牌后，企业就可以利用资本市场的价格发现功能解决定价难题。所以，新三板市场的特点有利并购活动的进行。 最后是监管改革的推动。证监会对原有的《上市公司收购管理办法》和《上市公司重大资产重组管理办法》进行了修订，《非上市公众公司收购管理办法》和《非上市公众公司重大资产重组管理办法》也已经开始实施，其中减少了很多审批事项，定价也更趋市场化。我们的监管主要是对信息披露的监管。除此之外，其他的都由公司股东自行决策。对于小股东，我们也有一些保护机制。 湖南金通投资管理有限公司成立于2005年11月，是一家专业提供综合金融服务的公司，主要从事资产管理、贷款融资、投资理财、股交所挂牌上市推荐、股权融资、私募基金的发起与管理等相关业务。 　　专注新三板、股交所挂牌上市保荐，企业融资、股权投资、私募基金。现为新三板保荐机构、上海股交中心、湖南股交所、深圳前海股交中心授权推荐商，湖南企业挂牌孵化基地独立运营商。 　　交易制度多元化将显著提升流动性 　　记者：之前新三板的交易方式仅限于协议转让，市场交易并不活跃。2014年8月，做市商制度推出后，新三板的交易方式也开始趋于多样化。那么新三板的流动性和定价是否有一些很显著的变化? 　　陈永民：与原来只有协