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豆粕：供应压力将缓解 需求抑制跌幅 中粮期货农产品团队 一、美豆供需报告结转库存中性偏空 结转库存预估中性偏空：12月10日USDA公布了12月份的美国及世界大豆的平衡表，报告发布前市场预估美豆结转库存为2.35亿蒲，预估区间在1.70-2.60亿蒲，11月报告的结转库存估值为2.70亿蒲。结果12月报告对美豆结转库存的预估为2.55亿蒲，低于11月份的预估值，但位于预测区间的高位。我们认为库存数据中性偏空，而且参考历史的期末库存水平，本年的期末库存仍然适中。 出口销售持续良好，又或将放缓增速：在USDA公布的12月供需报告中，不出意料，USDA将美豆出口量预估上调，即上调1500万蒲（41万吨）至3647万吨。 截至12月3日，本年度美豆累计出口成交含装船2862万吨，已完成USDA预估的78.5%，较完成目标还有785万吨。 本年度截至目前，出口销售维持强劲一直是市场看好需求的重要依据，如果出口销售能够持续良好，那么在南美新豆大量上市前，美豆价格还当受到支撑。但是，考虑到今年巴西大豆有望在2月下旬就能够上市，庞大的出口订单中恐含有提前采购量，以及前期南美大豆进口成本相对低廉，我们暂对出口成交的持续强劲增长持怀疑态度。 美豆压榨量预估调整不大，国内需求值得推敲。USDA12月报告中，仅将美豆油期初库存小幅上调300万磅，受此影响其他分类未作调整。工业消费维持在22亿蒲