2003年上市公司3季度报告分析.docVIP

第三讲 重点行业及上市公司点评 一、交通运输设备行业 （一）2003年1－3季度交通运输设备行业运行分析 2003年1-9月，全国累计生产汽车319.89万辆，同比增长35.77％，销售汽车311.83万辆，同比增长30.16％。纵观今年前三季度我国汽车行业产销形势，有以下几方面特征。 1、汽车产销量呈现比较明显的波动性增长 在2002年汽车工业迅猛发展形势的促进下，今年一季度我国汽车产销再创新高。截至3月底，共生产汽车101.97万辆，比上年同期累计增长54.71％，共销售汽车97.48万辆，比上年同期累计增长51.71％。进入四月份以后，由于受非典及国家宏观调控的影响，汽车产销量增速开始明显放缓，二季度汽车产销量仅比一季度增长3.30％和7.71。进入3季度以来，汽车产销量继续逐步回升，产销量比一季度增长了9.18％和11.01％。 2、三大主导车型中，轿车产量增幅最大 今年以来，轿车市场一直“高烧”不退，产销量一直保持高速增长。这一方面使由于轿车价格逐步走低，特别是上海大众、一汽大众、神龙公司等主要轿车纷纷采取了较高幅度的降价措施，大大激发了消费者的购买欲；另一方面，今年诸如马自达6、别克凯越、本田飞度等许多令人期待的新车型的推出，也引起了许多消费者的兴趣，甚至出现持币待购的现象。在这些良性因素的促进下，2003年1-9月，国内累计生产轿车140.98万辆，同比增长87.23％，累计销售轿车134.10万辆，同比增长68.83％，远远高于整个汽车行业的平均水平。 3、载货车各品种产销波动较大，3季度呈明显下降趋势 受非典影响，进入2季度以来，载货汽车生产增幅出现明显下降趋势，各型载货车产量均出现一定程度下滑。进入三季度以后，由于国家大型工程项目及相关基础设施的建设增速放缓，对载货车特别是重型、中型载货车的需求开始下降。此外，在一些政策性因素的影响下，微型载货车受到了很大的冲击。因此，整个载货车行业产销增速在第三季度出现了明显回落趋势，其中重型载货车销售了6.13万辆，比二季度销量下降了23.66％。其他载货车型较二季度仅有小幅增长，远远落后于汽车行业整体涨幅。 4、客车行业销量受非典影响明显 从今年前三季度汽车销量来看，作为一种公共交通工具，客车销量受非典影响最大。二季度，除了大型和轻型客车分别比一季度有小幅增长以外，中型客车和微型客车产销量均比一季度大幅下降，其中微型客车产销量比一季度分别下降了25.48％和15.29％。进入三季以后，客车行业迅速摆脱了“非典”影响，特别是进入9月以来，在十一黄金周等利好因素刺激下，除微型客车销量微有下跌以外，其余各型客车产销均较二季度有大幅增长。 （二）上市公司业绩分析 从交通运输设备业已公布前三季度业绩的上市公司来看，2003年1-9月，与汽车行业高速增长相对应，该行业上市公司业绩出现了高速增长。全部48家上市公司加权平均每股收益为0.269元，较去年同期的0.147元增长83.10％，净资产收益率为11.87％，较去年同期6.40％增长85.36％，远远高于所有上市公司的平均水平。 由于行业的高速发展和自身在行业中的领先地位，交通运输设备行业的领先企业上海汽车、福田汽车和长安汽车每股收益分别达到了0.57元、0.53元和0.92元，主营业务利润率达到了24.36%、8.9%和22.49%，每股现金流分别达到了0.137元、2.36元和0.28元，主营业务利润增长率分别达到137.55%、143%和43.6%，各项财务指标非常优秀，保持了稳定高速成长。 表二：2003年3季度交通运输设备行业上市公司业绩与去年同期比较 时间 每股收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率 2003年1－9月 0.269 2.266 11.87％ 2002年1－9月 0.147 2.294 6.40％ 同比增长 83.10% -1.21% 85.36% （三）、行业发展预测 1、竞争加剧、产品降价难掩行业高速增长 由于汽车消费已经出现井喷式增长,各大汽车厂商的价格战也在如火如荼地进行。同时,由于需求增长，汽车用钢材价格都出现了明显上涨，加重了汽车生产厂家的生产成本，投资者担心汽车行业的增长难以保持。但从汽车人均保有量来看，与西方发达国家相比，我国的差距是巨大的。随着GDP的快速增长和汽车降价刺激消费，将产生巨大的购买力。从去年下半年开始的国内汽车消费井喷很可能只是一个序曲，更为猛烈持久的汽车消费狂潮还在后面。所以，汽车股的主营业务收入必然在3-5年继续保持高速增长，之后汽车股将会保持更长时间的稳健增长。 据国家计委公布的数据显示，2002年汽车行业销售收入为1515亿元，实现利润431亿元，整个行业的平均利润率为28.45%。近期汽车销售价格有一定下降趋势，但汽车企业的利润率却没有明显