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财务管理在资产优化配置中的作用分析 ——从企业资产优化配置存在的问题入手 李智 指导教师： 大纲 一、财务管理的目标 （一）财务管理的演进概述 （二）财务管理的主要理论及其目标 1.资本结构理论 2.现代资产组合理论与资本资产定价模型 3.期权定价理论 4.有效市场假说 5.代理理论 6.信息不对称理论 二、财务管理职能与资产优化配置 （一）绪论 （二）资产优化配置存在的问题及常用的测定方法 1.对无形资产的优化配置重视不够 2.忽视了“人”对财务管理及资产优化配置的影响与作用 3.测定资本配置是否优化的常用办法（净资产收益率、存货周转率和应收账款周转率、成本费用利润率、流动比率和资产负债率等） （三）用财务管理手段测定资产优势 1.企业价值最大化 2.财务杠杆利益 三、财务管理在资产优化配置中的作用分析 （一）在决策阶段的作用 （二）在经营阶段的作用 （三）在事后控制阶段的作用 （四）结论 摘要：本文通过对财务管理演进的回顾，考虑财务管理的目标、内容、职能与资产优化配置的关系，对财务管理在资产优化配置中的作用进行了分析，指出财务管理在资产优化配置的几大作用。 关键词：财务管理 资产优化配置 财务管理的目标 财务管理的演进概述 财务管理（Financial Management）是指在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。西方财务学主要由三大领域构成，即公司财务（Corporation Finance）、投资学（Investments）和宏观财务（Macro finance）。其中，公司财务在我国常被译为“公司理财学”或“企业财务管理”。企业财务管理的发展大致经历了五个阶段：萌芽期（15世纪末16世纪初）、筹资财务管理时期（19世纪末20世纪初）、法规财务管理时期（1929年之后的西方经济不景气时期）、资产财务管理时期（20世纪50年代以后）、投资财务管理时期（第二次世界大战结束以来）。在萌芽期，企业的筹资活动仅仅附属于商业经营管理，并没有形成独立的财务管理职业；在筹资财务管理时期，股份公司的迅速发展使其成为占主导地位的企业组织形式，企业筹资活动进一步强化，许多公司纷纷建立了一个新的管理部门——财务管理部门，财务管理开始从企业管理中分离出来，成为一种独立的管理职业；在法规财务管理时期，由于1929年爆发的世界性经济危机和30年代西方经济整体的不景气，众多企业破产，为保护投资人利益，西方各国政府加强了证券市场的法制管理，这一时期的研究重点是法律法规和企业内部控制；在资产财务管理时期，面对激烈的市场竞争和买方市场趋势的出现，财务管理研究的重点由重视外部融资转向注重资金在公司内部的合理配置，使公司财务管理发生了质的飞跃；在投资财务管理时期，财务管理的重点转移到投资问题上，投资管理理论日益成熟，财务管理朝着国际化、精确化、电算化、网络化方向发展。 财务管理的主要理论及其目标 财务管理的基本理论主要有： 资本结构理论（Capital Structure） 资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是：在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔经济学奖。 现代资产组合理论与资本资产定价模型（CAPM） 现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科维茨（Harry Markowitz）提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。马科维茨为此获1990年诺贝尔经济学奖。 资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是：单项资产的风险收益率取决于无风险收益率，市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖。 期权定价理论（Option Pricing Model） 期权定价理论是有关期权（股票期权，外汇期权，股票指数期权，可转换债券，可转换优先股，认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型，又称B—S模型。90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。 有效市场假说（Efficient Markets Hy