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第十四章 併購價值分析 第一節 概述 第二節 目的 第三節 協同效用 第四節 控制價值 第五節 表決權 第六節 限制併購 第七節 槓桿收購 第八節 評論 第一節 概述 因為併購而評估公司的價值，有標準的價值評估中所有的難題外，於獲得最終的結論前，尚須克服許提其他的障礙。 關於併購價值評估時，所做出的決策，必定會導致偏差，因為採用各種乘數與可比公司提供充分的機會，促使各種偏差可以加入評估的過程；而實際價值評估的過程，均有時間的限制，更加重分析的錯誤。 第二節 目的 價值被低估 相對於真實價值而言，公司價值被金融市場低估，進而成為有心人揶揄的對象。 協同作用 協同作用通常被解釋為併購中支付巨額補償的原因。 公司控制的市場 在公司所控制的市場中，經營管理不佳的公司，因為被經營管理優良的公司接管，並且經過重新改造，預期自優良的經營管理中，獲得附加價值。 管理當局的利益 管理當局的自我利益心態，以及虛榮心等，亦是促成併購的重要動機與目的。 第三節 協同效用 意義 對於協同效用，係指整體的作用高於部分的作用。 類型 經營協同效用 因素 來源 水平併購 垂直一體化 功能整合 財務協同效用 負債能力 稅收利益 現金短缺 多角化經營 價值分析 爭議 評估 現金流量 增長率 步驟 利益 價值增值 利益分配