關于中国金融战略的思考(上).docVIP

杭州精英在线系列课件 PAGE PAGE 1关于中国金融战略的思考（上）夏斌国务院发展研究中心金融研究所所长课程前言很高兴到清华来。那么今天实际上我想把眼前媒体记者最感兴趣的温州金融改革、深圳前海改革，报纸上忽悠西部金融中心城市成都，多少年以后规划，金融资产、机构成多少，各个地方都在搞，是不是开创了一个新的里程碑等等这种议论很多。有关议论我在财经杂志也做过专访，关于温州改革这些问题。那么与此同时前一阵子，人民银行一个司长谈了谈资本市场开放的问题。各个媒体又来回地讨论，当然媒体的职业精神、执着精神却是钦佩，来回讨论追逐，这里面就谈到资本市场的秩序问题，是不是要有秩序，是不是汇率没有到位、人民币国际化能否走出去。这两个问题作为小问题，在我的逻辑里都涉及到。我的逻辑主线是讲中国金融战略。可以明白地告诉大家，这是我个人认为中国应该有这样的战略，作为国家或官方文件，从来没有宣布过中国的金融战略是什么。这是我作为学者认为中国未来金融十年要什么，如果用中国文化、中国智慧来概括，我们的金融战略方向是什么。教科书通常讲的是一般经济体系、金融体系的概念、逻辑的推理，是把一些基础的知识积聚到一起，但是作为个人研究学者，我要讲的是，我们今后的金融战略方向是什么？中国在转轨过程中间，未来特定的金融领域我们需要把握哪些东西，能不能用一句话来表达，这是我今天要讲的主要内容。一、为什么要有金融战略的思考（一）社会融资总量的控制问题那么第一个问题想讲，我们为什么要有战略的思考？为什么要研究战略？实际上就是这个问题。从经济与金融角度我给大家举个例子，现在我们很多短期、长期问题都聚在一块。比如说我们要执行有效的货币政策，那么在2011年年初国家提出社会融资总量的控制，我们的人民银行有关部门认为这是一个重大的改革创新，作为宏观调控重要的指标，在校念教科书的学生就会问这是什么东西？因为在西方金融学中间并没有这个概念。控制社会融资总量无非是针对社会供应量在利率杠杆不太起作用的情况下控制M2有困难，所以要控制贷款规模。由于我们金融市场结构、产品在日益丰富，各种各样的理财产品都跑出来了，也就是说绕开中国人民银行贷款规模控制的各种产品在不断涌现，这个情况之下，你要控制一个经济热与不热，光靠控制贷款规模是不够的，所以提出了控制社会融资总量这个概念。社会融资总量其实不是新的东西，几年前我们在分析方法中早就用了，它就是西方国民经济核算中间资金流量表的概念，需要用几个部门的统计。一个企业除了内延性的资本融资之外，它的外延性有股票、债券、商业汇票以及各种各样的委托理财、各种各样方式支持企业发展所得到的外部资金，宏观调控就是因为其它条件不成熟，把这块东西作为中间目标来调控，这是结合中国当前的特点，是很正常的。一年多来，大家已经看出来，宏观调控的效应在慢慢的出现，当然不仅仅是货币政策起这么大的作用，房地产政策同样也在起作用。从长远看，我们的教科书，我们的同学都很明白，我们要建设社会主义的市场经济，由于社会主义市场经济中间没有用社会融资总量来调控的概念，这就意味着当前中央银行提出的社会融资总量调控的概念是转载的、暂时的和过渡性的。我个人认为从长远方向看，一个成熟的市场经济仍然用利率杠杆，用汇率杠杆，这是真正的学问的来龙去脉。（二）国有金融资产的管理问题又比如说短期和长期问题。前一阵子讨论国有金融资产这么多，怎么管理？国有金融资产管理中间，现在银行做大了资本金不够，又要在资本市场融资，或者国际公司再投资，长期来说这个到底怎么解决？金融资产的管理作为国家方针来说是不是规模做的越大越好？短期，我们要想尽办法提高资本充足率，长期来看这么大的国家，国有金融资本怎么控制，持股多少比例，是不是规模越大越好，这是不是我们的方向？这些问题都需要研究。因为它不是一个短期问题，你长期又没有想法，只能短期内一步一步往前推，按老百姓说法是“头疼医头，脚疼医脚”。就这么随便往前推，长期到底什么方向。（三）外汇储备的处理问题你又比如大家都看到，内部上、网上都在批评政府，外汇储备这么多，美元在贬值，美国再多发货币，你就被绑架等等，这确实是比较难办的事。外汇储备为什么这么多，与出口主导的发展方式有关系，外汇账款不断的增加，人民银行也没有办法。外汇账款这么多钱怎么个花法？这又不是个短期的问题。短期，从教科书来说，就是流动、保值、安全，外汇管理的三原则。长期，在我们现在中国转轨的过程中间，在中国经济崛起，海外专家说到2030年或者到2037年中国经济要成为世界第一大经济体，在这样一种大国兴衰更替的历史时期，我们对外汇的问题到底怎么看？如果没有一个长期的想法也不行。眼前就这么落实到金融资产上面。（四）国内和国际的金融问题又