0326投资尽调四相分析法(视讯案例).pptx

投资尽调分享复星文化产业集团 钱中华 2012.03.29投资尽调广义：针对决策服务的所有调研评估分析判断的活动；狭义：法务、财务、审计、税务、人事、技术的专业调查评估；投资团队的作用：实质把握、牵头、组织、参与、推动决策；投后管理；工作原则：事实清晰、分析合理、处置周到投资项目如何评估、决策？一个投资项目，看上去千头万绪，如何抓住主要问题，得出主要的分析意见？一个投资项目，总是有亮点、缺点，如何把握那些重要的缺点和亮点？哪些风险和问题，是一票否决制的因素？哪些又是可以忍受的？一个投资项目，究竟是图什么？高成长？便宜？过桥？产业协调？资产布局？套利对冲？进攻四相分析法商业计划交易设计内部外部尽职调查市场分析防守投资项目四相分析法市场分析：外部、防守商业计划：内部、进攻尽职调查：内部、防守亮 点交易设计：外部、进攻风 险市场分析：外部、防守这个市场的定义和特征；是否符合我们投资策略；有关的权威市场机构和分析报告；市场总规模、近年增长曲线；市场结构、以及产业链上下游；主要竞争对手、行业排名、各自特点；市场发展趋势，未来预测；各个细分市场的企业排名，竞争地位；国家相关的政策，市场准入，环评要求；结论：前景？对手？准入？是不是不行？视讯模式—市场分析视讯模式—市场分析三大运营商营销策略：年度KPI 基地建设、年度规模、多少省参与KPI行业、市场、竞争对手访谈 央广、国视、央视、文广、人民、新华、中青广义网络视频行业发展趋势，市场规模，最先收益领域；国家政策— 广电总局发放3G视听牌照— 相关管理部门支持上市投资项目四相分析法市场分析：外部、防守商业计划：内部、进攻尽职调查：内部、防守亮 点交易设计：外部、进攻风 险商业计划：内部、进攻公司的业务收入类型，商业模式；公司的核心能力，市场、技术、客户、牌照；公司过去的增长速度，驱动因素；公司未来的经营目标，主要手段；公司拥有的特殊资源，区段、知识产权；公司的团队，核心人特质，配合，完整度；公司现有股权结构，是否支持未来发展；公司下一步财务预测，收入和盈利；结论：公司的未来目标、上市可能、可行性；案例分享4500万美元市值公司分拆成两个：无收入的价值高！业务商业模式营收规模盈利情况估值MCP千万盈利1500＄基于智能手机的用户聚合平台零亏损3000＄视讯模式—商业计划财务预测牌照 — 稀缺资源大股东支持 — 国新办中国网支持分拆上市、三网四台 进大会堂、移动度平台协调、高端人脉激励机制— 累计发放15%的原始成本股权给经营团队，已发放10%，剩余5%管理团 — 姜强本人经历：电视台软件、电视广告运营、基于BREW平台的手机视频运营、电视台节目制作；缺：互联网经验经营队 — SP运营、财务、内容编辑及管控、技术运营、广告团队；复星累计推荐高管6人，录用3人，留任2人；小结：经营计划可信度高，2011年财务预算实际完成率97%！视讯模式—商业计划财务预测赚钱的未必有长期价值VS不赚钱的未必没有价值小结：长短结合，资源优势投资项目四相分析法市场分析：外部、防守商业计划：内部、进攻尽职调查：内部、防守亮 点交易设计：外部、进攻风 险尽职调查：内部、防守公司的持股状况，是否有争议，代持，历史约定；公司的证照，出资，历史，股权变更，工商变更；公司的财务状况，与提供的报表差异和真伪；公司的内控，业务部门统计台帐，健全财务体系；公司的税务体系是否健全，是否有欠税，漏洞；公司的营业收入是否真实，是否存在包装利润；公司的合同管理，知识产权，潜在风险；公司的业务资质，牌照，政策要求，上市目标；结论：公司披露信息的一致性，合规性，上市 无障碍；视讯模式—法务尽职调查上市结构，大股东持股 — 国新办（外文局）批文承诺允许视讯独立上市广电关于51%、相对控股、上市的解释中国网手机视频牌照；中国网对于牌照的独家无期限授权，年审上市评估，无关公司剥离；投资主体 — 内外资需求；激励股权法务安排；视讯模式—财务尽职调查三张表基础审计营收确认，应收账款确认、评估及处置版权等无形资产确认经营目标确认 — 营收规模、净利润、收入结构募集资金使用情况关联交易分析，股东借款清退员工购股资金来源审查小结：合规 可信 合理投资项目四相分析法市场分析：外部、防守商业计划：内部、进攻尽职调查：内部、防守亮 点交易设计：外部、进攻风 险交易设计：外部、进攻目标公司；主体是否要改造，主要股东意见协调；交易基准；时点的财务状况，审计要求；公司估值；投前投后，PE，PB，PS；估值评估；近期行业估值水平，上市公司估值；交易方式；增资、转让、换股、优先股，混合；对赌协议；建立KPI，对赌目标，回购安排；承诺义务；主要人员任职承诺，相关公司承诺；董事监事；席位安排，特殊约定结论：进场价格是否有利，监管，上