风险管理策略---衍生工具方式概要.ppt

风险管理策略-------衍生工具方式 何谓衍生金融工具 是指特征和价值衍生自另外更基本的金融工具的基础价格或价值.原生资产也称为基本品,可以是债券、权益投资、商品、货币、股票、房产等.由于其价值依附于其他原生资产,所以又称为或有权利. 从概念上说,有两类基本的衍生金融工具:期权和远期合同.期货和互换是期权和远期合同的结合或变种. 期权 合同买方有权（但不是义务）买卖约定数量的原生资产。 看涨期权 看涨期权赋予期权持有者在将来确定的到期日或之前以确定的价格[称为执行价格或行权价格]购买资产的权利。看涨期权的净利润是期权价值与初始时购买期权的支付价格两者之差。期权的购买价格称为期权金，它表示如果执行期权有利，买方为获得执行的权利而付出的代价。 看跌期权 看跌期权赋予期权所有者在到期日或之前以确定的执行价格出售某种资产的权利。 实值期权、虚值期权、两平期权 当期权持有者执行期权能产生利润时,称此期权为实值期权. 当执行期权无利可图时,称为虚值期权. 当执行价格等于资产价格时,称期权为两平期权. 期权与股票投资 购买看涨期权可视为“牛市”策略，也就是说，当股票价格上升时，期权有利可图。而购买看跌期权是“熊市”策略。对应地，出售看涨期权是“熊市”策略。出售看跌期权是“牛市”策略。因为期权价格取决于标的股票的价格，所以购买期权可视为直接买卖股票的替代行为。 期权特征 1.拥有期权进行买卖的一方是期权的所有者（也称为期权的买方或持有人）。另一方是期权的卖方； 期权特征 2.原生资产可以是有形的（如股票、商品或货币、房产），也可以是无形的（如指数、利率） 期权特征 3.买方期权给予期权所有人在特定时期内以固定价格从卖方那里购买原生资产（也称作基本品）的权利（而不是义务） 期权特征 4.卖方期权给予期权所有人在特定时期内以固定价格出售给卖方原生资产的权利（而不是义务） 期权特征 5.预购价格（或行权价格）指合同的固定价格 期权特征 6.行权日期（也称到期日、截止日）是买方可以对原生资产行权（买或卖）的最后一天 期权特征 7.期权定金是期权的初始购买价格；它通常以每单位为基础。期权合同卖方提前从买方（持有人）那里收到期权定金。如果买方选择行使期权，则卖方有义务履行合同（买或卖原生资产） 期权特征 8.期权有非对称偿付结构。买方期权持有人有获得无限收益和有限损失的可能。如果不行使期权，它会到期终止。如果一单位也不成交，则持有人的仅限于期权定金——为购买期权而支付的价格。买方期权的卖方可能经历无限的潜在损失（除非合同被“补进”，这意味着卖方已经拥有了基本品）。另一方面，卖方期权持有人面临着无限收益和有限损失，卖方期权的的卖方面临的只是有限损失（但收益也是有限的）。 期权特征 9.期权一般用于杠杆作用或保护作用。用期权做杠杆为持有人提供了用以获得期权定金（是实际市价的一部分）的原生资产的权益。因为期权提供了在有限时间内以固定价格购买原生资产的权利，所以在到期前它们通过预防价格波动提供保护作用。这将风险限制在损失期权定金之内（除非还没有原生资产）。 影响期权的因素 原生资产的当前价格. 期权到期前的时间. 原生资产的价格波动性. 期权的预购价格. 与期权合同同时到期的无风险收益证券(通常为短期国库券)的利率. 普通股和附息证券的任何预期股利和利息的现值. 欧式期权和美式期权 欧式期权是允许持有人只能在到期时才能行使期权的一种合同。 美式期权是允许持有人在到期之前的任何时间都可行使期权的一种合同。 远期合约 一份规定了在未来约定日期，以现在确定的价格交割商品、外币或其他金融工具的合约。尽管它与期货合约类似，但不易转化或取消。 远期合同的主要特征和术语 1.在远期合同中,一方购买合同;另一方被称作订约方. 2.原生资产可以是有形的(如商品或货币)也可以是无形的(如股票指数或债务工具). 远期合同的主要特征和术语 3.同意在未来特定日期购买原生资产的一方为多头(或被称为做多远期合同). 4.同意在未来特定日期出售原生资产的一方为空头(或被称为做空远期合同). 远期合同的主要特征和术语 5.交付价格(或合同价格)指合同中规定的购买、出售价格. 6.交付日期(或到期日)指合同中规定的未来日期;合同交付在到期日发生. 远期合同的主要特征和术语 7.原生资产数量和交付日期在合同签定时设定;无须支付初始费用(期权定金). 8.远期合同不在有组织的交易所交易.这是与在标准交易所交易的期货合同的主要区别. 期货合约 期货合约和远期合约与期权相同，都是规定在将来某一时间购买或出售某项资产。关键的不同在于，期权的持有者不会被强制进行交易，当交易无利可图的时候，他可以不进行交易。而期货或远期合约则必须完成事先约定的