财务管理第七章 收益分配.ppt

2.要约回购：公司在特定期间向市场发出的以高出股票当前市场价格的某一价格，回购既定数量股票的要约。 赋予所有股东向公司出售其所持股票的均等机会。要约回购通常被市场认为是更积极的信号（要约价格存在高出股票当前价格的溢价）。溢价的存在，也使得回购要约的执行成本较高。 3.协议回购：公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。 协议价格一般低于当前的股票市场价格，尤其是在卖方首先提出的情况下。但有时公司也以超常溢价向其认为有潜在威胁的非控股股东回购股票，这将损害继续持有股票的股东的利益，公司有可能为此而涉及法律诉讼。 ⑴股利支付与公司盈利相脱离； ⑵在公司困难时期，仍执行该股利政策，必将侵蚀公司的留存收益，甚至侵蚀公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大压力，最终影响公司正常的生产经营活动。 （三）适用范围：一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。 三、固定股利支付率政策 （一）政策涵义 固定股利支付率政策，是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。 （二）评价 1.优点： ⑴股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。 ⑵从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。 2.缺点： ⑴传递的信息容易成为公司的不利因素。 ⑵容易使公司面临较大的财务压力。 ⑶缺乏财务弹性。 ⑷合适的固定股利支付率的确定难度大。 （三）适用范围：比较适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。 四、低正常股利加额外股利政策 （一）政策涵义 低正常股利加额外股利政策，是指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。 （二）评价 1.优点： ⑴赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性。 ⑵低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，增强投资者信心。 2.缺点： ⑴容易给投资者以公司收益不稳定的感觉。 ⑵当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是“正常股利”，而一旦取消了这部分额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。 （三）适用范围：盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业。 【例】某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。（2）在保持目标资本结构的前提下， 如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。 （3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。（4）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。 第三节 股利分配程序与方案 一、股利分配程序 二、股利分配方案的确定 三、股利的发放 一、股利分配程序 根据我国《公司法》的规定，公司税后利润分配的顺序是： （一）弥补企业以前年度亏损； （二）提取法定盈余公积金； 根据公司法的规定，法定盈余公积金的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的10%。法定盈余公积金已达到注册资本的50%时可不再提取。法定盈余公积金可用于弥补亏损、 扩大公司生产经营或转增资本，但企业用盈余公积金转增资本后，法定盈余公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。 （三）提取任意盈余公积金； （四）向股东（投资者）分配股利（利润）。 二、股利分配方案的确定 确定股利分配方案需要考虑以下几个方面的内容： （一）选择股利政策 公司发 展阶段 特　点 适应的股 利政策 公司初 创阶段 公司经营风险高，有投资需求且融资能力差 剩余股 利政策 公司高速 发展阶段 公司快速发展，投资需求大 低正常加额 外股利政策 公司稳定 增长阶段 公司业务稳定增长，投资需求减少，净现金流入量增加，每股净收益呈上升趋势 固定或稳定 增长型股利政策 公司成 熟阶段 公司盈利水平稳定，公司通常已经积累了一