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12909111 林雪霏 财务管理 第六章 练习题 4. DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4? DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09? DCL=1.4*1.09=1.53 5.（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：? 第一步，计算各种长期资本的比例：??????????????????????????????????????????????????????????????? 长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%???????????????????????????????????????????? ??????? ?公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%?????? ????普通股资本比例??=3000/5000=0.6或60%? 第二步，测算综合资本成本率： ? Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%? （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率： ? 第一步，计算各种长期资本的比例：?????????????????????????? ? 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%???????????????????????????????????????????? ?????? ??公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%??????? ???普通股资本比例??=3500/5000=0.7或70% ?第二步，测算综合资本成本率： ? Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%? 由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案 6.（1）按A方案进行筹资： ?长期借款在追加筹资中所占比重 =500/4000?=12.5%? 公司债券在追加筹资中所占比重 =1500/4000?=37.5%? 优先股在追加筹资中所占比重 =1500/4000 ?=37.5%? 普通股在追加筹资中所占比重 = 500/4000 ?=12.5%? 则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%? 按方案B进行筹资：? 长期借款在追加筹资中所占比重 =1500/4000?=37.5%? 公司债券在追加筹资中所占比重 =500/4000?=12.5%? 优先股在追加筹资中所占比重 =500/4000?=12.5%? 普通股在追加筹资中所占比重 = 1500/4000?=37.5%?则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%?\ 按方案C进行筹资：? 长期借款在追加筹资中所占比重 =1000/4000?=25%? 公司债券在追加筹资中所占比重 =1000/4000=25%? 优先股在追加筹资中所占比重 =1000/4000 ?=25% ?普通股在追加筹资中所占比重 =1000/4000?=25%? 则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%? ? ? 经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。? （2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元?其中：长期借款：800+500=1300万元? ???? ??公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元）???????优?先?股：1500万元? ????? ?普?通?股：3000+500=3500万元? 各项资金在新的资本结构中所占的比重为： ? 长期借款： 1300/9000 ?=14.44%? 个别资本成本为8.5% 的公司债券： 1200/9000=13.33%? 个别资本成本为9%的公司债券?? ：1500/9000=16.67%? 优先股：1500/9000=16.67%? 普通股： %1009000 3500 ?=38.89% ?七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09% 7.（1 ）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT? 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%+2000×12%=640万元 ?增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%=400万元 EBIT? ?=7840万元? 无差别点下的每股收益为： 18元/股?