瑞达期货供应预期利空下，豆类期价或维持弱势.docVIP

瑞达期货：供应预期利空下，豆类期价或维持弱势 市场行情回顾 2010年以来，美元指数在短暂的停歇之后继续强劲上行，这也拖累了大豆等大宗商品价格，加上本年度南美创纪录产量预期的打压，CBOT大豆期货价格自1050美分/蒲一线连续回落，至2月初跌至900美分/蒲，触及五个月的低点。进入2月份，南美大豆产区的强降雨，使得天气炒作出现苗头，美豆期货价格止跌企稳，然而市场整体的利空氛围依旧浓重，多空交织的情况下，美豆期货价格震荡运行于930-960美分/蒲区间。 （美豆03月合约与连豆1009合约期价走势对比图） 而从国内大连大豆期货的价格走势来看，1月份在美豆延续下跌的带动下，连豆主力9月合约也自4194元/吨的高位震荡回落，至目前的3800元/吨附近，跌幅达10％。虽然有国家政策的托底，但在美豆的弱势影响下，连豆依然未能独善其身。 走过弱势的1、2月份，展望3月份，大豆期货价格能否在美国农业部种植面积报告出来之前摆脱跌势反转上行，亦或者继续在南美丰产预期打压下出现更大的跌幅呢？接下来，笔者就目前影响豆类市场价格走势的若干因素进行一番简要的分析。 二、影响因素分析 （一）、全球宏观经济方面 在牛年的最后一个交易日，中国人民银行宣布再次提高存款准备金率，将存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点至16.5%。节日期间，银监会发布《流动资金贷款管理暂行办法》，对相关行为进行规范。按新规要求通过自查和检查以往违规流入股市的信贷资金也将陆续被清出股市由银行收回。美联储突然宣布提高贴现率25个基点，尽管两国央行都表态宽松货币政策并没有改变，但2010年全球流动性收缩。期初库存产量进口量国内压榨使用总计出口量期末库存 1月份 42.87 253.38 78.91 203.86 234.75 80.61 59.8 2008/09 2月份 52.95 210.86 77.17 194.55 222.55 76.79 41.64 1月份 52.95 210.86 76.47 192.88 220.67 76.73 42.87 从美国农业部2月份的大豆供需预估情况来看，南美大豆产量预测数据的上调，带动了全球大豆产量预测数据的增加，预计2009/10年度全球大豆为产量为25502万吨，较1月数据上调了164万吨，与上年度产量增幅高达20.94%报告预计，本年度全球大豆的使用总量为23512万吨，这较1月预测数据上调了37万吨，显然消费量的增加不能弥补产量增加的部分，但是由于报告把全球大豆期初库存向下修正了123万吨，全球大豆期末库存量较1月预测数据略减少了7万吨，为5973万吨。南美大豆产量大规模的增加，是全球大豆市场价格低迷的主要原因。2008/09年度(估计值)2009/10年度(预测值)月份月份月份月份大豆百万英亩播种面积75.7 75.7 77.5 77.5 收获面积74.7 74.7 76.4 76.4 平均单产(蒲式耳/英亩)39.7 39.7 44.0 44.0 百万蒲式耳期初库存205 205 138 138 产量进口量总供应量压榨量出口量种子用量调整值总使用量期末库存(美元/蒲)美国2009/10年度大豆结转库存为2.1亿蒲，低于市场的2.19亿蒲均值。然而该报告未能带来实质的惊喜。 3、南美方面 （美国农业部2月份巴西大豆供需平衡表 单位：百万吨） 期初库存产量进口量国内压榨使用总计出口量期末库存 1月份 18.9 57 0.05 31.4 34.3 29.99 11.67 （美国农业部2月份阿根廷大豆供需平衡表 单位：百万吨） 期初库存产量进口量国内压榨使用总计出口量期末库存 1月份 21.76 32 1.29 31.91 33.27 5.59 16.19 从供需格局来看，南美作物丰产预期足以抵消美国供应紧俏的形势。美国农业部预计，巴西大豆产量为6600万吨，较上个月预估增加100万吨，因单产上升。巴西统计局下属的农业调查机构IBGE预计，200910年度大豆作物产量为6610万吨此次预估要高于该机构在1月7日做出的6520万吨预估。南美部分大豆种植区出现的暴雨天气处于弱势的美豆带来炒作题材，美豆借天气利多拓展反弹空间南美产区降雨超常，正处于成熟晚期的大豆作物影响局部大豆收获，部分农田被水淹没并且公路运输受到影响有消息表示大豆增产导致巴西公路运力紧张，主产州马托格罗索州至港口的公路运输价格已从去年的91美元/吨涨至129美元/吨。相对于干旱天气来说，暴雨、洪涝等灾害天气一般影响范围较小，持续时间较短，对大豆最终产量影响程度有限。相反暴雨天气一旦缓解，对处于生长后期的大豆作物灌浆鼓粒十分有利，并可能进一步提高单产水平。因此，短期的暴雨天气对大豆市场的拉升作用仍然有限，在南美大豆创