代理成本、成长性与s上市公司债务的绩效.docVIP

PAGE PAGE 18 代理成本、成长性与上市公司债务的绩效 摘要本文采用不同的代理成本和成长性指标划分了不同的样本区间对杠杆比率和债务期限结构与企业盈利的关系进行了检验实证发现在国有控股、高股权集中度和高流通股比例这三种情况下负债的负效用相对较小而债务期限结构的正效用相对大小则并不一致 　　关键词盈利；代理成本；成长性；债务 　　 　　自MM理论问世以来资本结构理论成为财务领域研究中长盛不衰的一个课题企业的外源融资方式有两种股权融资与债权融资当决定采用债权融资时企业必须在选择债务数量的同时选择债务的期限资本结构和债务期限结构是企业融资时不可回避的问题中国具有与西方发达国家不同的制度背景中国的上市公司具有独特的行为特征而法律环境等的滞后又使得债权人缺乏相应的保护这些都可能对债权人的行为产生重要的影响在这样的背景下中国上市公司的债务对盈利或者说债务融资的绩效究竟如何是一个十分令人关注的问题但是既有的实证检验基本都认为在中国债务与企业盈利是负相关的这与西方的资本结构理论存在很大的差异在这样的情况下债务是否起到了应有的治理作用它与盈利是否是一种单调的负相关关系这有待更深一步的研究 　　 　　一、文献综述 　　 　　关于杠杆和债务期限对企业盈利影响的文献十分丰富Jensen和Meckling(1976)首次从制度层面研究了负债影响公司价值的机理认为同时使用股权资本和债权资