附认股权证公司债推出对投资银行业务的影响及券商的应对策略.docVIP

附认股权证公司债产品创新对券商业务的影响 杨宏亮 黄松琛 摘要：推出附认股权证公司债将对于券商业务产生多方面的影响。本文提出，在面对附认股权证公司债时，券商要对国外现有的整体风险管理框架进行改进，借鉴美式认股权证定价的可行算法，优化含认股权证投资组合，完善与认股权证相关的投资策略。 关键词：认股权证；公司债；投资银行业务 作者简介：杨宏亮，国信证券研究所研究员;黄松琛,深圳证券交易所策划国际部副总监。 中图分类号：F830.91 文献标识码:A 附认股权证公司债仅仅是发达资本市场的众多创新金融工具中的一个，也是衍生产品开发过程中初级阶段的产品，我国券商如果能够在这个产品上占据先发优势，也就为其将来在其它产品开发打下了良好的基础。我国券商的主要业务为经纪、投行、自营、委托理财，附认股权证公司债若推出将对券商的这些业务模式提出新的要求，由于认股权证的高杠杆性特点，以前为我国券商所忽视的风险管理不得不提到首要环节上来。本文通过分析附认股权证公司债对券商的影响，探讨我国券商的相应对策。 图1 混合融资工具创新品种谱系图 券商创新的先发优势 在过去的二十年里，国外的创新层出不穷，混合融资工具和衍生类的产品创新蔚为大观。它们当中的大部分都是投资银行在承销证券发行中引入的。虽然金融工具天生具有可被模仿性，但是仍有充分的证据表明，国外的投资银行，即便在竞争对手很容易模仿的情况