第二十章 营运资本筹资.pptx

第二十章 营运资本筹资BY VH本章导学营运资本流动资产流动负债筹资策略短期债务筹资营运资本投资营运资本筹资CONTENTS目 录01营运资本筹资策略02短期债务筹资第一节　营运资本筹资策略流动资产与流动负债的分类筹资策略的含义与易变现率营运资本筹资策略长期资金需求长期资金需求短期资金需求流动资产按投资需求的时间长短分类如季节性存货、销售旺季的应收账款如淡季也需要保留的流动资产长期资金来源长期资金来源短期资金来源长期资金来源流动负债按资金时间长短的分类如春节前超量购入货物举借的债务等所有者权益如商业信用筹资、应付职工薪酬等含义指在总体上如何为（经营）流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。 营运资本筹资策略的含义所有者权益负债资产资金占用资金来源衡量指标：易变现率激进型保守型易变现率不含稳定性流动资产长期资金来源股东权益+长期债务+经营性流动负债长期资产易变现率经营性流动资产易变现率高资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易指标含义：经营流动资产的资金来源中有多少是来自于长期资金来源易变现率低资金来源的持续性弱，偿债压力大流动资产投资策略0103适中型激进型02保守型适中型策略含义尽可能贯彻筹资的匹配原则，即：长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。波动性流动资产临时性流动负债（短期金融负债）短期投资短期资金来源长期资产＋稳定性流动资产股东权益＋长期债务＋经营性流动负债长期资金来源长期投资适中型策略下易变现率的分析＝长期资产＋稳定性流动资产股东权益+长期债务+经营性流动负债长期资产易变现率经营性流动资产稳定性流动资产经营性流动资产假设企业没有金融资产，则（1）当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＝1，（2）当企业处于营业高峰期时，易变现率1。【例20-1】稳定性流动资产波动性流动资产即：短期资金来源＝短期资金占用∴长期资金来源＝长期资金占用即股东权益+长期债务+经营性流动负债＝800万元某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；该企业没有自发性流动负债。假设该企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。 要求：（1）分别计算营业高峰期和低谷期的易变现率；（2）判断该企业采用的是何种营运资本筹资策略。【例20-1】800500股东权益+长期债务+经营性流动负债长期资产易变现率经营性流动资产低谷期：＝稳定性流动资产＝300万元高峰期：＝稳定性流动资产＋波动性流动资产 ＝300＋200＝500万元营业高峰期易变现率＝（800－500）/（300＋200）＝60%营业低谷期易变现率＝（800－500）/300＝100%由于营业低谷期易变现率＝1，故采用的是适中型筹资策略。适中型策略的匹配问题能够做到完全匹配吗？资金来源的有效期和资产有效期的匹配， 是一种战略性的匹配，而不是要求完全匹配。 NO。资产角度（资产寿命不确定）资金角度（权益资金无期限，资产有期限）长资短用保守型策略低谷期有闲置资金（ △ ）＝波动性流动资产－临时性金融负债短期金融负债（临时性流动负债）只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持。特点波动性流动资产临时性流动负债（短期金融负债）短期投资短期资金来源长期资产＋稳定性流动资产股东权益＋长期债务＋经营性流动负债长期资金来源长期投资保守型策略下易变现率的分析＝长期资产＋稳定性流动资产＋△股东权益+长期债务+经营性流动负债长期资产易变现率经营性流动资产稳定性流动资产＋△经营性流动资产假设企业没有金融资产，则（1）当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＞1，（2）当企业处于营业高峰期时，易变现率1。资本成本较高，收益低风险低保守型策略特征短期金融负债比例：低长期负债比例：高【例】稳定性流动资产波动性流动资产即：短期资金来源＜短期资金占用（低谷期闲置资金△＝100万元）∴长期资金来源＞长期资金占用即股东权益+长期债务+经营性流动负债＝800＋100＝900万元某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业只在生产经营的高峰期才借入100万元的短期借款。 要求：（1）分别计算营业高峰期和低谷期的易变现率；（2）判断该企业采用的是何种营运资本筹资策略。【例】900500股东权益+长期债务+经营性流动负债长期资产易变现率经营性流动资产低谷期：＝稳定性流动资产＝300万元高峰期：＝稳定性流动资产＋波动性流动资产 ＝300＋200＝500万元营业高峰期易变现率＝（900－500）/500＝80% 营业低谷期易变现率＝（