私募基金与商业保理合作模式研究.docVIP

私募基金与商业保理合作模式研究 【前言】2015年已经来到，期待已久的《商业保理企业管理办法（征求意见稿）》如约而至。这次意见稿最大的亮点便是商业保理不再搞试点而是向全国推广，从这点上我们可以预期2015必是商业保理革命性的一年，大量的商业保理公司会如雨后春笋般的出现。然而无论对于新老商业保理公司而言，盘活受让的应收账款一直是一个难以解决的问题。目前可知已经有商业保理公司“抱上”私募基金的大腿，将受让的应收账款成功融资。这两者合作在法律上、在融资成本上是否具有可行性？本文将重点讨论金融市场“翘楚”——私募基金与商业保理合作模式研究。 一、商业保理的现状分析 保理是指卖方（债权人）将其现在或将来的基于其与买方所订立的基础合同产生的应收账款转让给保理商，由保理商向其提供应收账款融资、应收账款管理、应收账款催收、信用风险担保等综合性的金融服务。我国存在着大量的应收账款，商业保理公司根本不缺业务，甚至有着大量十分优质的业务。但不可否认目前在我国保理业务还是以应收账款融资为主，资金成为了商业保理公司核心竞争力之一。保理公司现在随着今年《商业保理企业管理办法（征求意见稿）》的出台，商业保理公司将进一步增加，迎来了保理行业的繁荣期，但同时保理公司的融资形势更加的困难了，造成了“狼多肉少”的情形。保理公司如何走出一条适合自己的融资之道就显得十分重要了。正所谓“八仙过海，各显神通”，就目前可知，已经有保理公司与p2p网贷合作，甚至网贷公司成立保理子公司以达到保理融资的目的（比如陆金所与平安国际商业保理、普惠金融网贷与厚朴保理等等），也有保理公司与 HYPERLINK /GB/Trust/ \t /GB/Trade_Finance/Factoring/2015-03-17/_blank  HYPERLINK /GB/Trust/ \t /GB/Trade_Finance/Factoring/2015-03-17/_blank 信托、私募基金合作以类资产证券化的形式实现再融资。 二、私募的基本情况 通常而言，私募基金指的是一种针对少数投资者而私下募集资并成立运作的投资基金，这也是它与公募基金最大的区别。私募基金在我国并不属于新生事物，20世纪90年代私募基金就开始进入中国，并沿袭了国外的模式，产生了各个分类，分有私募股权投资基金即PE、私募债券投资基金、 HYPERLINK /GB/Trust/ \t /GB/Trade_Finance/Factoring/2015-03-17/_blank  HYPERLINK /GB/Trust/ \t /GB/Trade_Finance/Factoring/2015-03-17/_blank 信托投资基金等等。在中国，私募基金得到了很好的发展，2014年根据中国证券投资基金协会的数据显示，2014年私募基金的管理规模达到2.38万亿元，其中，私募股权投资基金规模15761亿元，占比66%，私募证券投资基金管理规模5697亿元，占比24%。剩下10%来自于各类其他私募基金。私募能够在2014年获得这种重大的收获，不仅因为其自身很好的适应了我国的市场经济，更在于我国法律对私募基金一直保持着适当的管理，并没有像针对公募基金一样严格去限定。 三、私募基金与保理合作探讨 私募基金与商业保理合作有多种形式，首先根据私募基金对于保理公司的投资标的可以分为股权投资基金，债券投资基金和商业保理投资基金。第一种合作模式——股权投资基金，是私募基金对于保理公司股权的投资，但这种投资注重的是保理公司的经营状况而不是应收账款的质量，这与保理公司受让的应收账款再融资并没有关系。所以这种形式不是笔者所要论述的合作形式。第二种模式——债券投资基金，公司可以依法发行债券，私募基金也可以投资于债券，但债券的额度是要经过省级计经委和人民银行分行核准的。就目前可知没有保理公司有债券额度。所以这种合作形式是没有可行性的。第三种模式——商业保理投资基金，《证券投资法》在第72条中对于公募基金的投资标的有严格的限定，公募基金只能投资于“上市交易的 HYPERLINK /GB/Stocks/ \t /GB/Trade_Finance/Factoring/2015-03-17/_blank  HYPERLINK /GB/Stocks/ \t /GB/Trade_Finance/Factoring/2015-03-17/_blank 股票、债券、国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种”而对于私募基金并没有这一条。同时根据2014年8月21号公布的《私募投资基金监督管理暂行办法》第二条第一款规定“私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、 HYPERLINK /GB/Futures/ \t /GB/Trade_Finan