任志刚谈通缩之一.doc

通缩（之一）：成因 香港过去四年一直面对通缩。本专栏将会一连三周讨论这个课题，今次率先探讨香港通缩的成因。 三星期前我在加拿大商会的午餐会上发言，谈到通缩及其成因。我没有特别为这次发言拟备正式的演词，不过其后有建议认为我应该公开在午餐会上发表的意见，与广大读者分享。我当然很乐意这样做。通缩对消费、投资与财务规划都有重要影响，若能深入理解通缩的成因，将有助我们评估未来走势。政府对通缩现象的理解对其制定政策亦非常重要：在微观经济层面，政府能针对个别经济环节的具体问题来定出对策；在宏观经济层面亦如是。不过，对于香港这类外向型经济体系，我们必须明白利用宏观经济政策来解决通缩，。 第二是全球资讯科技急速发展，令生产力过剩。香港亦与其他地方一样，生产力的增加远超过经济整体需求的增长。这种供应量过剩的情况在过去几年普遍对物价造成下调压力，不过相信这只是一个暂时的现象。 第三是进口价格下跌。这主要由于全球商品价格下跌及美元强势（透过联汇制度令港元相对偏强）所致。除了因燃油价格上涨令2000年的进口价格微升外，在1996年至2001年间，进口价格每年平均下跌2%（图3）。， 第四是由于香港与内地经济日益融合，两地的产品与要素价格的距离不断拉近。多项因素显示这个现象对香港造成的通缩压力，超过内地的通胀压力。其中一个因素是规模。按香港的人口及面积计，其经济规模可说是相当庞大，但