投资业绩评估的传统理论.docVIP

投资业绩评估的传统理论 仅仅计算出资产组合的平均收益是不够的，我们必须根据存在的风险对收益进行调整。因为，只有这样，收益之间的比较才有意义。在根据资产组合风险来调整收益的方法中，最简单、最普遍的方法是与其他类似风险的投资基金进行收益率的相互比较。但是，这种评估业绩方法并不十分准确。因为在一些情况下，投资者可能更注重资产组合中的某一部分资产，这样的资产组合特征就不再具有可比性。为了准确评估管理者的投资业绩，就需要更精确的经风险调整的测度指标。 （一）投资业绩评估指标 实践中经常运用的经风险调整的测度指标主要有以下几种: 1．夏普测度： 夏普测度（Sharpes measure ）是用资产组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差。它测度了对总波动性权衡的回报。如果一个投资组合是投资者的所有投资，运用该指标进行评估是一个较好的选择。 2．特雷纳测度： 与夏普测度指标相类似，特雷纳测度（Treynors measure）给出了单风险的超额收益，但该指标用的是系统风险而不是全部风险。 3．詹森测度： 詹森测度（Jensens measure)是建立在CAPM 测算基础上的资产组合平均收益，它用到了资组合的β值和平均市场收益，其结果即为资产组合的α值。 4．估价比率： 估价比率（appraisal ratio）用资产组合的α值除以其非系统风险,它测算的是每单位非系统风险所带来的非常规收益