融资结构与公司治最理.docVIP

企业融资结构与运作管理摘要:企业的融资结构与公司治理之间有着天然的联系。融资结构对于公司治理中代理成本以及公司治理机制都有着一定的影响。因此,我们可以通过优化企业的融资结构来实现公司治理结构的改进和治理绩效的提高。为此我们要强化银行债权约束、实现治理的整合效应以及使融资主体多元化与法人治理结构优化互动企业的生存和发展离不开资本,资本筹集是企业生产经营正常进行的关键环节。资本的筹集不仅满足了企业生存和发展的需要,它还体现了资本所有者与企业经营者之间、资本所有者与企业之间以及不同资本所有者之间的关系。这种关系直接构成了公司治理的核心内容,即企业的资本筹集与公司治理之间有着天然的联系。不同的融资结构决定了不同的公司治理模式及其效率,融资结构的变化会直接导致公司治理的变化。本文分析了融资结构对公司治理的影响,并从优化融资结构角度提高公司治理的效率。一、融资结构、公司治理概念的界定公司融资结构(financialstructure),又称为资本结构,是指公司中筹集资金不同方式的构成及其融资数量之间的比例关系,也就是一个公司债权融资与股权融资的比例关系。现代公司资本结构理论的讨论始于MM定理,该理论认为任何企业的市场价值与其资本结构无关,而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期水平。然而,到了1966年,以罗思、梅耶斯等为代表的一大批经济学家对MM定理表示了置疑,并产生了激