资本市场的几个重要问题上.pptVIP

最佳投资决策 投资者行为与效用分析 中国人民大学财金学院 中国人民大学金融与证券研究所 赵锡军 一、背景知识 相关学科 投资学：收益率——风险（均值——方差）决策、金融资产价格变化（布朗运动） 行为科学：经济理性、趋利避害的偏好 微观经济学：效用、无差异曲线 投资决策要素 投资机会 客观存在 单个投资机会的描述指标或价格变化规律：预期回报率、均方差（风险）、布朗运动方程 通常为一个集合——投资机会集——可以通过一定的图形表示 满足条件时可以用一定的数学表达式表示 决策标准 主观评价——表现为效用高低或一定的偏好 呈现出一定的规律性——可用某种语言（定性的或者数学的）描述 数学上是预期回报率和均方差（风险）的函数——效用函数或者无差异曲线 投资决策目标 通过决策标准对投资机会进行剪裁与度衡 寻找符合决策要求的投资机会 实现用尽可能简单的方法给出尽可能精确的结果 投资学的研究内容 理想：精确的结果取决于 对投资机会的精确描述——最好用数学表达式，如efficient frontier、market portfolio、capital market line等 对决策标准的精确描述——最好用数学表达式，如utility function、preference function 等 正确的求解——通常是求切点 现实：经济数学≠数学 投资机会的描述往往是定性与定量相结合 Opportuni