曼昆《经济学原理(宏观经济学分册)》(第6版)核心讲义(第34章 货币政策和财政政策对总需求的影响).docVIP

第34章货币政策总需求流动性偏好理论流动性偏好理论在本质上只是供给与需求的应用解释决定经济中利率的因素。假设预期的通货膨胀率不变。货币供给流动性偏好理论的第一部分是货币供给。或贴现率来改变货币供给。所以它不取决于其他经济变量，特别是它不取决于利率。用一条垂直的供给曲线表示固定的货币供给，如图34-1所示。 34-1 货币市场的均衡货币需求流动性偏好理论的第二部分是货币需求。任何一种资产的流 虽然许多因素决定货币需求量，但流动性偏好理论强调的一个因素是利率，理由是利率是持有货币的机会成本。利率上升增加了持有货币的成本，因此货币需求量就减少了。利率下降减少了持有货币的成本，并增加了货币需求量。如图34-1所示，货币需求曲线向右下方倾斜。 货币市场的均衡根据流动性偏好理论，存在一种均衡利率，利率高于均衡水平，如图34-1中的时。人们想持有的货币量小于美联储供给的货币量。那些超额货币的持有者将试图通过购买有利息的债券或将货币存入有利息的银行账户来抛出这些货币。由于债券发行者和银行更愿意支付低利率，所以它们对这种超额货币供给的反应就是降低它们所支付的利率。随着利率的下降，人们变得更愿意持有货币，直至利率降至均衡利率。此时，人们乐于持 相反，在利率低于均衡水平，例如在图34-1中的时，人们想要持有的货币量大于美联储所供给的货币量。因此，人们试图通过减少他们持有的债券和其他有利息的资产来增加货币持有量。随着人们减少自己持有的债券量，债券发行者发现，为了吸引购买者他们不得不提供较高的利率。这样，利率就会上升并趋向于均衡水平。总需求曲线向右下方倾斜流动性偏好理论重新解释利率效应和总需求曲线向右下方倾斜。物价水平是货币需求量的一个决定因素34-2（a）所示，物价水平从上升到，使货币需求曲线从向右移动到。上升为，减少为如所示 图34-2 货币市场与总需求曲线的斜率可以把对利率效应的这种分析概括为三个步骤：（1）较高的物价水（2）较高的货币需求引起了较高的利率；（3）较高的利率减少了物品与劳务的需求量。。这种分析的结论是，正如向右下方倾斜的总需求曲线所说明的那样，物价水平和物品与劳务的需求量之间存在负相关关系假设美联储通过在公开市场操作中购买政府债券来增加货币供给。如图34-3（a）所示向右移动到。由于货币需求曲线没有变，为了使货币供给与货币需求平衡，利率从下降为。从增加到，图34-3（b）向右移动到。 图34-3 货币供给增加对总需求的影响 总之，当美联储增加货币供给时，它降低了利率，增加了既定物价水平时的物品与劳务需求量，使总需求曲线向右移动。相反，当美联储紧缩货币供给时，它提高了利率，减少了既定物价水平时的物品与劳务需求量，使总需求曲线向左移动。 美联储政策中利率目标的作用美联储政策往往把利率而不是货币供给作为美联储的政策工具。美联储把联邦基金利率作为目标的决策有几个相关的理由：难以非常准确地衡量货币供给货币需求一直在波动。在任何一种既定的货币供给时，货币需求的波动会引起利率、总需求和产量波动。流动性偏好理论说明了一个重要的原理：既可以根据货币供给，也可以根据利率来描述货币政策。当美联储把利率作为目标时，它就让自己调整货币供给，以便在货币市场均衡时达到那个目标。 美联储联邦基金利率目标时，美联储的债券交易商购买政府债券，而这种购买增加了货币供给并降低了均衡利率（正如图34-3所示）。同样，当联邦公开市场委员会提高联邦基金利率目标时，债券交易商就出售政府债券，这种出售减少了货币供 因此，旨在扩大总需求的货币政策变动既可以被描述为货币供给增加，也可以被描述为利率降低；旨在紧缩总需求的货币政策变动既可以被描述为货币供给减少，又可以被描述为利率提高。 财政政策总需求政府对政府购买和税收总水平的选择。政府不仅可以用货币政策影响经济行为，还可以用财政政策影响经济行为。在短期中财政政策主要影响物品与劳务的总需求。政府购买的变动当决策者改变货币供给或税收水平时，它就通过影响企业或家庭的支出决策间接地使总需求曲线移动。与此相比，当政府改变其物品与劳务的购买时，它就直接使总需求曲线移动。 乘数效应当消费支出增加时，生产这些消费品的企业会雇用更多工人，并获得更高的利润。更高的收入和利润又刺激了消费支出，如此循环往复。因此，当较高需求引起较高收入时，存在一种正的反馈，这种正的反馈又引起了更高的需求。一旦把所有这些效应加在一起，对物品与劳务需求量的总影响就远远大于最初来自更多政府支出的刺激。 34-4 乘数效应 图34-4说明了乘数效应。政府购买增加200亿美元最初使总需求曲线从向右移动到，正好为200亿美元。但当消费者的反应是增加自己的支出时，总需求曲线就进一步向右移动到。这种产生于消费支出反应的乘数效应由于投资对更高水平的需求的反应而得到了加强。