2009年油价展望.docVIP

上升空间不大，三季度油价或调整蓄势 4月上旬，受股市上涨推动，及G20国同意透过IMF和其他机构增资1万亿美元引发乐观情绪，原油价格大幅走高，4月中下旬，市场重新引发对美国经济的忧虑，股市调整以及原油库存高起，原油价格震荡调整。5月份，受EIA预计驾驶高峰季节期间汽油需求将较去年同期增长1%，以及市场预期经济开始逐渐复苏，股市亦开始震荡走高影响，原油价格一路走高，6月上旬，受美国原油库存下滑，美圆走软影响，原油价格继续走高，6月中下旬受美国股市回落，美圆走强，OPEC有开始增产迹象影响，原油价格震荡调整。进入三季度前期支撑原油价格走高的部分因素将减弱或不复存在，如美国增加战略储备库存基本完毕、OPEC减产执行力度的减弱。而在需求相对低迷以及库存偏高的情况下，三季度油价将面临一定压力，继续上升空间不大。但由于前期救市中货币的大量供应，又为将来的流动性泛滥埋下伏笔，油价下调空间相对有限。三季度的调整或仅是在为将来的再度走强进行蓄势准备。 第一部分：货币供应泛滥，原油重心或将逐渐抬高。 1、危机期间全球货币供应泛滥，为将来的流动性泛滥埋下伏笔 如下图所示，在2001年的时候，由于“911”美国货币供应增速一度达到10%上方，而同期中国货币供应增速也达20%上方，市场流动性的泛滥引发了2002年以来的商品及房地产牛市。 2008年金融危机爆发后，各国为了救市纷纷投入大量的流动性，从而导致货币供应猛增，美国货币供应增速再度达到10%，而中国更是达到26%。预计如此大的货币供应将为未来的流动性泛滥埋下伏笔，在经济逐渐走稳后这些资金追逐各种资产。长期来看原油价格的重心或将逐渐抬高。 2、由于奥巴马政府的上台，美国的财政赤字有望逐渐减少 美国的政党是两党制，由代表石油集团、军工企业和华尔街基金的共和党以及代表美国中产阶级的民主党轮流执政。通过总结对比历来政党的政策可以发现， 共和党的政策主要有：1、自由市场、限制政府管制经济；2、限制政府规模；3、减税；4、反对最低工资法案；5、反对最高福利，认为可能损害经济；6、重视垄断集团和垄断资本的利益。 民主党的主要政策有：1、贸易保护政策；2、提高最低工资；3、提高所得税；4、政府负担更好的医疗、交易等社会福利；5、重视环境保护、重视替代能源；6、重视劳动阶层利益。 如下图，对比两党执政期间美国财政赤字情况可以发现，共和党执政期间偏向于增加财政赤字，而民主党执政一般会尽量减少财政赤字。如1980年-1988年共和党里根执政，1988年-1992年共和党的老布什执政期间，美国的财政赤字大幅增加。而1992年民主党的克林顿上台后就把赤字全部消灭并且大幅盈余300亿美圆。到2000年共和党的小布什上台后继续大幅挥霍，美国财政赤字继续大幅增加，美圆持续贬值。2008年底民主党的奥巴马上台，其竞选政策里很明显的就说明上台后要减少美国的赤字。因此近期虽然由于经济危机影响，美国政府把更多的精力放在经济复苏以及就业上，因救市导致美国的赤字大幅增加，但一旦美国经济逐渐回暖，美国的赤字有望得到逐渐减少。 3、美国的经济周期一般领先于欧洲，美国经济将比欧洲率先复苏 在美圆指数中，欧元的权重占到50%左右，由于欧洲和美国经济的高度一体化，在美国经济前景黯淡的情况下，欧元区经济也好不好到哪去，如下图可以看出，从99年以来欧元区和美国GDP增长情况高度相关，并且欧元区GDP往往落后于美国1-2个季度，因此其复苏的步调较美国更为缓慢，美国将领先于欧洲复苏，这将给美圆指数带一定支撑。 可见一般将来经济逐渐回暖，美国的赤字有望逐渐减少，且美国经济周期领先于欧洲，美国有望比欧洲更早复苏，这都将给美圆带来一定支撑。但长期来看，随着新兴国家的崛起，美圆的霸主地位将逐渐被动摇，国际货币体系陷入动荡格局，因此预计未来美圆或将维持低位宽幅震荡的格局。这决定了长期来看原油价格或将是宽幅震荡，重心逐渐上抬的格局。 第二部分：供大于求，原油价格面临一定压力 1、国际能源机构预计2009年原油需求仍显疲弱 A、国际能源署预计2009年全球石油日需求料减少247万桶至8330万桶 国际能源署(IEA)称，2009年全球石油日需求预估料萎缩247万桶,至8,330万桶。IEA先前预计石油日需求将萎缩256万桶。IEA表示，石油需求预估上修是因为今年稍早发达国家需求强于预期，这是2008年8月以来IEA首次上修需求预估。国际能源署在其每月石油市场报告中指出，“修正不一定暗示全球经济开始复苏,可能只是经济触底反弹的讯号。”。 B、EIA预计2009年全球石油日需求为8,368万桶 美国能源资料协会(EIA)上调2009年全球石油日需求预估值至8,368万桶,较之前预估上调了1万桶，比2008