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FFA对国际干散货航运市场波动的影响曾洁--海管1412016-03-28目录/ contentsFFA的介绍01 02FFA在干散货市场的运用03FFA在干散货市场的影响Part 01什么是FFA？什么是FFA?期货（Futures）与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。FFA远期运费协议作为/view/2348.htm期货的一种，具有期货的一般特点，但其合约标的物不是实物商品，而是金融商品，如证券、货币、利率等。占整个/view/53345.htm期货市场交易量的80%。实质是买卖某种/view/489139.htm金融工具的标准化合约。什么是FFA?若合同价格大于交割价格,买方支付运费差额现金给卖方;若合同价格小于交割价格,则由卖方支付运费差额现金给买方。摘自百度百科远期运费协议（FFA）远期运费协议是一种商品远期协议。FFA是“Forward Freight Agreements”的缩写，以波罗的海交易所（以下简称波交所）发布的运费指数为标的的远期运费协议。协议规定了具体的航线、价格、数量等要素，且双方约定在未来某一特定时点，依据波交所发布的即期运费指数进行现金差额结算。 从本质上来说，FFA是一种运费风险管理工具，具备套期保值（规避风险）和价格发现的功能。什么是FFA?下面以巴拿马型船2A航线(大西洋到远东航线)为例说明如何利用FFA套期保值。 2003年5月份某进口企业以FOB方式签订8月份的远期贸易进口合同,主要利用巴拿马型船大西洋至远东航线运营(2A),但担心运费将上涨,这个货主想在当前市场上锁定利润,目前市场该条航线8月份日租金为18000美元/天。该货主买入8月份2A航线合约。合约主要内容如下：买方:ABC公司,卖方:BCD公司,航线:2A航线,合约月份:8月份,合同天数:90天,合同价:18000美元/天,结算期:合同月份最后7个BPI指数日,合同类型: FFABA,佣金:根据合同约定。 现假定运费在8月份真如货主所担心的大幅上涨,8月份日租金上涨到20000美元/天。该货主在FFA市场获取收益为(20000-18000)×60=120000美元。除支付少量手续费外,该部分收益用于弥补运费价格上涨的亏损,成功锁定运费。如果该货主在市场上什么都不操作,那么该货主将承受120000美元的亏损。目前FFA市场的参与者主要包括以下四类公司：1.航运商：从事国际大宗散货运输的航运企业及运营商。比如挪威的KLAVENESS，丹麦的NORDEN、德国的 OLDENDORFF、法国的CETRAGPA、意大利的DEIULEMAR、希腊的NAVIOS/OCEANBULK、新加坡的PCL/IMC、韩国的 KOREAN LINE/STX PAN OCEAN等；2.贸易商：从事矿石、煤炭、粮食等大宗散货进出口的贸易企业。比如世界粮食农产品行业的四大“天王”，路易达孚、嘉吉、邦基、ADM等。他们在CBOT等商品期货交易所长袖善舞，自然成为海运费期货衍生品市场的先驱；3.生产商：从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗原材料消耗的生产企业。比如世界矿业巨头BHP BILLITON和RIO TINTO，欧洲最大能源公司RWE，英国的KOCH CARBON以及2001年倒闭的美国最大的能源商安然公司等；4. 金融公司：各种投资银行、对冲基金、期货公司等。比如高盛、摩根士丹利、法国兴业银行、澳大利亚麦格理银行、美林证券等。Part 02FFA在干散货市场的运用FFA在干散货市场的运用1.套期保值（与干散货现货市场对冲，规避风险）套期保值(hedging)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。套期保值是期货市场产生的原动力。无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。而运费套期保值，就是把运费作为一种商品，船东或货主通过FFA市场为运营环节买了保险，保证其稳定运营的可持续发展。FFA在干散货市场的运用2.价格发现航运运价衍生品交易的另一项功能就是发现航运价格，即通过这样的衍生交易，汇集影响航运价格的各种因素的作用，形成一个比较客观的航运价格。一旦一个航运中心通过衍生