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权益资金筹集 负债资金筹集 例、立信公司从银行取得一笔期限为3年的长期借款1000万元，手续费率为0.1%，年利率为6%，每年结息一次，到期还本，所得税税率为25%，则该笔借款的成本为： 由于银行借款的手续费很低，公式中的筹资费用常常忽略不计，此时可简化为 （二）债券资金成本的计算 概念：指债券利息和筹资费用 公式： 例、立信公司发行一批3年期的债券，其面值为1000万元，面票利率为8%，筹资费用率为5%，所得税税率为25%，每年付息一次，发行价为1100万元，则该债券成本为： 若上例中债券按面值发行，其他条件不变，则债券的成本为 若上例中债券按950万元折价发行，其他条件不变，则债券的成本为： （三）普通股成本的计算 (1)股利折现模型：即以未来股利支出的总现值等于普通股融资净额时的贴现率。 基本形式： 式中： (2)采用固定股利政策 公式： 例：立信公司拟发行一批普通股，每股发行价为16元，发行费用为3元/股，预计每年分派现金股利为1.3元/股，则该普通股成本为： 例、立信公司准备增发普通股，每股发行价为15元，筹资费用率为20%，预计第一年分派现金股利为1.2元/股，以后每年以4%的速度增长，则该普通股成本为： (3)资本资产定价模型 公式： 式中： 例：立信公司普通股股票的 值为1.2，无风险利率为5%，市场投资组合的期望收益率为12%，则该普通股成本为： 五、综合资金成本的确定 综合资金成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的资金成本。 综合资金成本是由个别资金成本和各种长期资金占筹资总额的比例这两个因素决定 公式： 式中： 例、立信公司现拟筹资10000万元（账面价值），其中长期借款1500万元、债券2500万元、优先股1000万元、普通股3500万元、留存收益1500万元，其资金成本率分别为5%、6%、12%、17%、15%，试计算该企业的综合资金成本。 解：（1）计算各种资金占全部资金的比重 （2）计算综合资金成本 第五节　资本结构决策 一、资本结构含义 资本结构：指企业各种资本的价值构成及其比例关系。 资本结构的种类：属性结构、期限结构。 资本结构的意义：可以降低企业综合成本率；可以获得财务杠杆利益；可以增加公司价值。 二、资本结构的决策方法 最佳资本结构：指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，或使企业达到预期利润或企业价值最大的资本结构。 资本成本比较法：指企业在适度财务风险的条件下，测算各种筹资组合下的综合资本成本率，选择成本最低的筹资组合。 优点：容易理解，计算简单。 　缺点：其决策目标实质上是利润最大化而不是企业价值最大化。 资本成本比较 方案 A B C 股票 500 12% 800 12% 700 12% 借款 200 6% 100 7% 200 6% 债券 300 8% 100 6% 100 6% 合计 1000 1000 1000 第四章　筹资管理 第一节　筹资管理概论 一、企业筹资的概念： 企业筹资是指企业根据其生产经营活动、对外投资以及调整资本结构等需要，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是资金运动的起点。 二、企业筹资的动机 （一）扩张性筹资动机 扩张性动机是指企业为了扩大生产规模或追加对外投资而筹集资金。 （二）偿债性筹资动机 （1）调整性偿债筹资：企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。 （2）恶性偿债筹资：借新债还旧债。 （三）混合性筹资动机 企业既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。 三、企业筹资的原则 （一）经济性原则 ：企业在选择资金来源、决定筹资方式时，尽可能以最低的资金成本为代价。 （二）适度规模原则（适用性原则）：筹集资金的目的是为了保证生产经营所需要的资金。资金不足，自然会影响生产经营活动，而资金过剩，则可能导致资金使用效益的降低。 （三）及时性原则（最佳时机原则） ：使筹资和用资在时间上相衔接，避免超前筹资造成资金的闲置和浪费或滞后筹资影响生产经营的正常进行。 （四）安全性原则：应考虑风险使企业的资金结构保持合理。 （五）合法性原则：避免非法筹资。 四、筹资渠道和筹资方式 （一）筹资渠道 筹资渠道是指企业资金的来源，即资金从哪里来。 　目前我国企业资金的来源渠道主要有： (1)财政资金； (2)银行信贷资金； (3)非银行性质的金融机构的资金 (4)其他企业资金； (5)公共团体资金； (6)家庭或个人资金； (7)外商投资资金； (8)企业内部积累资金。 （二）筹资方式： 是指企业取得资金的具体形式，即如