国际金融-汇率.ppt

* * * 国际金融 * 引子： 人民币于2005年7月21日宣布升值2.1%，USD1=CNY8.11，请思考我国是如何确定、维持和调整这一汇率？ * 国际金融 * 一、汇率制度的定义 汇率制度就是有关汇率的确定、维持、调整和管理的一系列安排和规则。 国际货币制度经历了： 稳定的金本位制→两次世界大战之间的动荡不安→稳定有序的布雷顿森林体系→动荡无需的牙买加体系 第一节 汇率制度的含义 * 国际金融 * 一、国际金银复本位和金本位 19世纪70年代以前，国际货币制度是金银复本位，主要特征是金和银同时作为法定货币流通。 19世纪70年代末，国际货币制度过渡到金本位制。主要特点:(1)货币以黄金定值;(2)各国货币按含金量确定兑换比率； (3)货币当局以固定的价格买卖黄金;(4)黄金自由输出入。 由于金银本身具有价值，各国货币之间的汇率具有内在稳定性，因而称为内生的固定汇率。 第二节 国际汇率制度的演变 * 国际金融 * 二、两次世界大战之间的浮动汇率制 第一阶段：1918年~1925年为自由浮动汇率制度。 特点：各国相继放弃金本位，各国货币之间的汇率自由浮动，政府基本不干预。 第二阶段：1925年~1931年为国际金汇兑制度。 特点：各国货币仍规定含金量，但不能在国内兑换黄金，只能购买外汇到国外兑换黄金。 第三阶段：1931年~1939年为货币集团间浮动汇率制度。 特点：形成了英镑、美圆和法国法郎为中心的、相互对立的货币集团。 * 国际金融 * 三、布雷顿森林体系下外生的固定汇率制 布雷顿森林体系包括以下内容： (1) 美元与黄金挂钩， 1盎司黄金=35美元。(2) 各国要规定自己货币的含金量，根据货币含金量确定与美元的固定比率。各国货币对美元的汇率只能在法定汇价± 1％的范围内波动。 (3) 成员国汇率的变动接受IMF的统一安排和监督，只有当成员国国际收支出现“根本性不平衡”时，才允许调整与美元的固定平价，当调整幅度超过10%时，必须在获得IMF批准后才能调整汇率。 由于美元与黄金的比价以及其他货币与美元的比价都是各国政府规定的，因此称为“外生的固定汇率制度”。 * 国际金融 * 布雷顿森林体系于1973年3月崩溃，原因： (1)内在的缺陷：特里芬难题 为了保证美元的信誉，美国需要维持国际收支平衡，但这会使得其他国家缺乏国际清偿力；而为了提供国际清偿手段，满足其他国家外汇储备的需要，美国需要通过持续的国际收支逆差来促使美元外流，但这会使得美元信誉下降。 (2)外在原因：国际资本流动的冲击 * 国际金融 * 四、牙买加体系下混合汇率制度 内容： 1、将货币与提别提款权、其他主要货币或某一货币篮子挂钩（但不能与黄金挂钩）。 2、达成货币合作安排。 3、各国根据自身与世界经济的联系去选择适合本国的汇率制度，包括浮动汇率制度。 牙买加体系下多种汇率制度并存，因此是一种混合汇率制度。 * 国际金融 * 四、牙买加体系下混合汇率制度 表现： （1）独立的浮动制度。 包括美国、欧盟、日本和部分新兴市场经济体 （2）固定汇率制。 包括货币局制度和传统的固定钉住制度，以及实行美元化的国家。 （3）中间汇率制度。 各种介于浮动汇率制度与固定汇率制度的安排，如爬行盯住制、区间内浮动制和管理浮动制。 * 国际金融 * 一、传统的二分法 1、固定汇率制度 货币含金量作为制定汇率的基准，两国货币之间的法定兑换比率稳定，汇率只能围绕法定比率在一定幅度内波动的汇率制度。 2、浮动汇率制度 政府不再规定本国货币与外国货币的黄金平价，不规定汇率波动的上下限，央行也不承担维持汇率波动界限的义务，市场汇率根据外汇市场供求情况自由波动的汇率制度。 第三节 汇率制度的分类与格局 * 国际金融 * 二、1982年的三分法 1、盯住汇率 包括盯住单一货币和盯住合成货币。 2、有限灵活汇率 包括对单一货币带内浮动和汇率合作安排。 3、更加灵活汇率 包括管理浮动和自由浮动。 * 国际金融 * 三、1999年1月开始的八分法 1、无独立法定货币的汇率安排 2、 货币局制度 3、传统的固定盯住制 4、盯住平行汇率带 5、爬行盯住 6、爬行带内浮动 7、不事先宣布汇率路径的管理浮动 8、独立浮动 * 国际金融 * （一）严格的固定汇率制 包括美元化、货币联盟和货币局制度。 (1)美元化 指一国或地区采用锚货币——美元取代本币，并最终自动放弃本国货币和金融主权的过程。 锚货币(anchor?currency)：就是各国在制定汇率时盯住的货币。 特点：彻底的、不可逆转的严格固定汇率制。 * 国际金融 * (