第3章 经济效果评价方法.ppt

第3章 经济效果评价方法（2） 3.2决策结构与评价方法 1.独立方案经济效果评价 （1）独立方案定义 各方案的现金流独立，不具有相关性，且任一方案采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性。多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。 （2）评价标准 用经济效果评价标准（如NPV≥0，NAV≥0，IRR≥i0）检验方案自身的经济性，叫做“绝对（经济）效果检验”。 不论采用哪种评价指标，结论一样。 2.互斥方案的经济效果评价 （1）互斥方案 方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系称为互斥方案。 （2）评价原则　 一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对经济效果检验； 二是考察哪个方案相对最优，称“相对经济效果检验”。 （3）可比性 ①考察时间段及计算期的可比性；②收益和费用的性质及计算范围的可比性；③方案风险水平的可比性和评价所使用假定的合理性。 2.互斥方案的经济效果评价 （4）评价方法 ①增量分析法 通过计算增量净现金流评价增量投资经济效果，对投资额不等的互斥方案进行比选的方法称为增量分析法，或差额分析法。　　 2.互斥方案的经济效果评价 （4）评价方法 ①增量分析法 差额净现值 设Ａ、Ｂ为投资额不等的互斥方案，Ａ方案比Ｂ方案投资大，两方案的差额净现值可由下式求出： 2.互斥方案的经济效果评价 ①增量分析法 差额净现值法判别准则 用增量分析法进行互斥方案比选时，判别准则为： ?NPV≥0，表明增量投资可以接受，投资大的方案好 若?NPV＜０，表明增量投资不可以接受，投资小的方案好 实际中，多个互斥方案直接用净现值最大准则选择。即净现值最大且非负的方案为最优方案。可推广至净年值指标。 对于仅有或仅需计算费用现金流的互斥方案，一般不需要进行增量分析，方案选择的判别准则是：费用现值或费用年值最小的方案是最优方案。　 2.互斥方案的经济效果评价 ①增量分析法 差额内部收益率 计算方程式： 2.互斥方案的经济效果评价 差额内部收益率 差额内部收益率定义为另一种表述方式是：两互斥方案净现值相等时的折现率。 2.互斥方案的经济效果评价 互斥方案选择时，净现值最大准则是正确。而内部收益率最大准则不能保证结论的正确性。 内部收益率最大准则只有在基准折现率大于被比较的两方案的差额内部收益率的前提下成立。 2.互斥方案的经济效果评价 内部收益率评价互斥方案的步骤: (1) 计算每个方案的IRR（或NPV、NAV），淘汰内部收益率小于基准折现率i0（或NPV0,NAV0）的方案。 (2)按照投资从大到小的顺序排列保留下来的方案。先计算头两个方案的?IRR。若?IRR＞i0，则保留投资大的方案；若?IRR＜i0，则保留头则小方案。 (3)将第(2)步得到的保留方案与下一方案进行比较，计算两方案的?IRR，取舍判据同上。以此类推，直至检验过所有可行方案，找出最优方案为止。 2.互斥方案的经济效果评价 注意：?IRR只反映增量现金流的经济性，不能反映各方案自身的经济性，所以?IRR只能用于方案的比较，不能判定方案的取舍。 差额内部收益率也可用于仅有费用现金流的互斥方案的比选。比选结论与费用现值法和费用年值法一致。 2.互斥方案的经济效果评价 当两个互斥方案投资额相等时，利用前述判别准则无法进行判别。 这时判别准则： 若?IRR＞i0或 –1?IRR0,则方案寿命期内“年均净现金流”大的方案优于“年均净现金流”小的方案； 若０?IRR i0，则“年均净现金流”小的方案优于“年均净现金流大的方案。 对于仅有费用现金流的互斥方案的比选 若?IRR＞i0，或–1?IRR0,寿命期内“年均费用现金流”小的方案优于“年均费用现金流”大的方案。 若０?IRR i0，则“年均费用现金流”大的方案优于“年均费用现金流”小的方案。 2.互斥方案的经济效果评价 设方案ｊ的寿命期为ｎｊ 对于只有费用现金流的方案 2.互斥方案的经济效果评价 （5）寿命不等的互斥方案比选 需要解决两个方面的问题： 一是设定一个合理的共同分析期； 二是方案接续假定或者残值回收假定。 ①年值法 ②现值法(A.最小公倍数、B.合理分析期、C.年值折现) ③内部收益率 （5）寿命不等的互斥方案比选 ①年值法 年值法使用的指标有净年值和费用年值。 设ｎ各互斥方案的寿命期分别为n1,n2 , …nｍ,方案j(ｊ＝1,2,…,m)在其寿命期内的净年值为： （5）寿命不等的互斥方案比选 ①年值法 年值法以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，从而使寿命不等的互斥方案具有可比性。 对于仅有或仅需要计算费用现金流的互斥方案，可以采用费用年值法指标进行比选。判别准则是：费用年值最小