期权定价的理论基础.docVIP

期权定价的理论基础 为了精确地找出期权价格与S、X、r、波动率、期限之间的关系，我们必须引入统计学中较为复杂的概念——随机过程，它是了解期权及更复杂衍生证券定价的基础。 一、弱式效率市场假说与马尔可夫过程 1965年，法玛（E. F.Fama）提出了著名的效率市场假说。该假说认为，投资者都力图利用可获得的信息获得更高的报酬；证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的，证券价格能完全反应全部信息；市场竞争使证券价格从一个均衡水平过渡到另一个均衡水平，而与新信息相应的价格变动是相互独立的，或称随机的，因此效率市场假说又称随机漫步理论。 效率市场假说可分为三类：弱式、半强式和强式。 弱式效率市场假说认为，证券价格变动的历史不包含任何对预测证券价格未来变动有用的信息，也就是说不能通过技术分析获得超过平均收益率的收益。 半强式效率市场假说认为，证券价格会迅速、准确地根据可获得的所有公开信息调整，因此 以往的价格和成交量等技术面信息的以及已公布的基本面信息都无助于挑选价格被高估或低估的证券。 强式效率市场假说认为，不仅是已公布的信息，而且是可能获得的有关信息都已反映在股价中，因此任何信息（包括“内幕信息”）对挑选证券都没有用处。 效率市场假说提出后，许多学者运用各种数据对此进行了实证分析。结果发现，发达国家的证券市场大体符合弱式效率市场假说。 弱式效率市场假说可用马尔可夫随机过程（Markov