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第十一章 股票評價 股利固定成長的股利折現模式(2/2) 股利固定成長率(g) 加入股票股利因素的股利折現模式 股票股利的發放，可增加投資人的持有股數，進而影響未來所能獲配的現金股利金額及股票股利的股數。 高盛公司在未來5年（2007年~2011年）的盈餘年成長率為20%，5年後該公司可一直維持5%的成長。此外，高盛公司每年股利發放的額度占當年度每股盈餘的比重大約為70%，且在高成長期間，其現金股利與股票股利的比例各占50%，待高成長期過後，由於較沒有投資機會，其股利將全部以現金股利的方式發放。如小明根據上述的資訊，預期高盛股票未來可帶來的現金流量（表11-1），然後再以其13%的必要報酬率折現，應如何計算2007年6月1日高盛公司股票應有的價值？ 自由現金流量折現法 自由現金流量=營運現金流量－必要之資本支出 自由現金流量的計算大多以稅後營業淨利(NOPLAT)為基礎，加回實際上無現金流出的會計費用，如固定資產的折舊費用、無形資產的攤銷費用等，即可得出來自營運活動的稅後現金流量。 必要之資本支出包括淨營運資金(Net Working Capital)的增加數、固定資產的毛投資（=淨固定資產增加數+折舊費用）、無形資產的毛投資（=淨無形資產增加數+攤銷費用）及其他資產的增加數。 自由現金流量折現法的應用 (1) (2) (3)普通股權益價值=企業價值－特