另类资管产常见交易结构及风险简析.docVIP

文/余浩（中国人民人寿保险股份有限公司投资部副总经理） 中国经济正处于增速换挡期，结构调整优化势在必行，利率市场化不断推进，国企改革预期强烈，经济运行显现新常态特点。在国家经济与金融市场的重要变革时期，大资管行业发展迅猛；截至2014年5月底，银行理财产品规模近14万亿、信托规模12.7万亿、基金子公司规模1.6万亿、私募基金管理资产1.9万亿，大资管行业总规模已达43.95万亿元，并仍具有相当大的发展空间。 其中，另类资管产品（本文所探讨的另类资管产品，是指公募基金等传统资产管理产品以外的资管类产品）异军突起，份额增速迅猛，存量不断扩大，结构不断翻新，市场热情高昂；但产品种类多样、形式不一，特点及风险各不相同，这对投资人的风险管理能力提出了极大考验。目前，市场一般将另类资管产品划分为债权投资计划、集合资金信托计划、券商集合资管计划、基金子公司专项资产管理计划等，分类时仅考虑了发行主体，却未考虑其特点及风险。 一.另类资管产品发展趋势 另类资管产品具有非标准性、风险隐蔽性、低流动性、长久期等特点，模式多样、风险表现形式各不相同；其交易结构历经了不断的演绎和推进，从而迎合宏观经济环境的变化，并适应市场投资者的需求。 1.交易结构复杂化 另类投资产品盛行伊始，交易模式中仅涉及融资主体、担保主体、资产管理机构及投资人几方，结构以一般债权为主线，嵌套较少、结构透明。而当前，另类资管产品已经