关于中远航运汇率风险管理的探讨.doc

关于中远航运汇率风险管理的探讨 中远航运股份公司 邓自云 摘要:随着市场经济的发展，企业在复杂的竞争环境中，时刻面临着风险，作为企业风险重要组成部分的财务风险，其风险管分析理的迫切性日益加深。我司处于完全竞争的国际航运市场，收支业务与国际、国内外汇市场和汇率制度、货币政策息息相关。目前，国际外汇市场剧烈波动，国内人民币升值压力重重，本文通过分析国际、国内汇率形势以及我司内在的收支结构、外汇资产、负债结构，揭示了我司面临的汇率风险因素，并对各风险因素进行了衡量，提出防范汇 率风险的对策。 一、美元对欧元、日元汇率走势分析 （一）美元对欧元连遭贬值 一年来，国际汇率市场波动剧烈，美元连连遭受重挫，欧元、日元表现强劲。自2004年5月中期开始，欧元兑美元开始振荡盘升，至8月底开始加速上扬，欧元兑美元连创新高，至12月6日创出1.3453的新高。 下面，从欧元兑美元、美元兑日元的日K线图和周K线图可以更清晰看出美元的汇率走势。 一年内欧元兑美元日K线图 日K线图显示，自2004年8月份以来，美元对欧元贬值9%。 近5年欧元兑美元周K线图 周K线图显示，从2002年至今，3年来，美元对欧元贬值高达55.00%。 （二）美元对日元汇率剧烈波动 美元兑日元汇率波动剧烈。日K线图和周K线图示如下： 一年内美元兑日元日K线图 日K线图显示，一年内，美元兑日元最大振幅跌幅达11.80%。 5年来美元兑日元周K线图 周K线图显示，从2002年初至今，美元对日元贬值幅度达30%。 二、人民币汇率形势分析 （一）现行人民币汇率制度的特点 1994年，中国外汇体制改革，建立了强制性结售汇制与“有管理的浮动汇率制”，有管理的浮动汇率制的主要特点是：我国人民币汇率实行“单一盯住制”，即以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。“单一”指人民币实际上只盯住美元，而人民币与其他国际货币的汇率则根据人民币与美元的汇率以及在国际市场上形成的美元与这些货币之间的汇率套算出来。 因人民币汇率水平不纯粹由市场供求来决定，与美元的汇率波动幅度不大；人民币与美元外的其他国际货币的汇率随着美元对这些货币的汇率波动而波动；人民币汇率缺乏弹性。 （二）人民币面临升值压力 自1994年汇率并轨以来，人民币一直面临着升值的压力，特别是2000年以来，美日等经济大国强烈要求中国人民币升值。早在2001年，英国《金融时报》就发表“中国的廉价货币”，《日本经济新闻》发表了“期盼人民币升值”的文章。2003年9月美国财长斯诺访问中国，其中的一个目的就是要求中国人民币升值。 近年来，由于我国国际竞争力增强，经常项目顺差增加，同时，随着美元汇率指数人民币汇率升值压力支出货币结构表 原币金额 折人民币金额 百分比 平均汇率 OTHER — 246 0% — HKD 368 391 1% 1.0625 EUR 49 542 1% 11.0612 JPY 6,789 538 1% 0.0792 USD 4,186 34,644 52% 8.2762 CNY 30,882 30,882 46% 1.0000 总计 — 67,243 100% — （说明：本表已按成本总额调减折旧，调增营业税金及附加、预计所得税项目） 假设2005年支出不变，全年支出按第一季度同比增长，按现行汇率，预计2005年支出总额268,972万元。其中美元支出16,744万元，折合人民币138,580万元；人民币支出123,528万元。 （三）各货币收支差额比较及简要分析 2005年1-3月各货币收支差额比较表 序号 货币 收支差额 USD购汇、结汇、结余 原币金额 折人民币金额 1 其他 — -246 -30 2 HKD -368 -391 -47 3 EUR -49 -542 -65 4 JPY -6,789 -538 -65 5 USD 4,838 40,042 4838 6 CNY -20,642 -20,642 -2494 7 结余 - 17,683 2,137 如表所示：我司货币收支结构不平衡，主要表现为以下两个特点： 外汇收入币种的单一性和外汇支出币种多样性的不平衡，除美元支出外的其他外汇支出全部需要购汇才能满足支出,2005年1-3月需购汇约200万美元。 人民币收支不平衡，人民币收支缺口需要结汇才能满足支出。2005年1-3月需结汇约2500万美元。 满足支付需求后，美元结余约2100万元，折合人民币17680万元（即不考虑应收、应付、预收、预付项目的增减，2005年第一季度经营活动现金净流量增加额）。 五、外汇资产、负债结构分析 截止2005年3月31日，我司主要外汇资产余额5434万美元，主要外汇负债余额8113万美元。如下