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第十六章 货币政策 主要内容 货币政策定义与构成要素 货币政策最终目标 货币政策的中介目标 货币政策工具 货币政策传导机制 货币政策效果 货币政策与财政政策的配合 货币政策定义 定义 货币政策（Monetary Policy）是一国货币当局（主要指中央银行）为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针和策略的总称。 构成要素 构成要素 货币政策目标： 最终目标+中间目标 +操作目标 货币政策工具 货币政策传导机制 目标与工具间的内在、因果联系 货币政策操作 货币政策效果 第一节 货币政策目标 一、货币政策目标的含义 货币政策目标（Goal of Monetary Policy） 是货币政策制定者通过制定、实施货币政策所期望达到的最终结果。 可分为： 操作目标 中介目标 最终目标 一般所谓的货币政策目标，主要是指货币政策的最终目标。 是经济发展对货币当局提出的客观要求；经历了逐渐演化的过程 二、货币政策目标 三、货币政策目标之间的关系 目标归类 充分就业与经济增长→经济增长 币值稳定与平衡国际收支→币值稳定 目标有相对独立性，但更多的是目标之间矛盾： 经济增长与币值稳定 经济增长、需求增加，往往导致物价上升，矛盾 但在新经济时代，矛盾统一 物价稳定与充分就业 凯恩斯、菲利普斯、滞胀、二十世纪90年代新经济 物价稳定与国际收支 国内物价上涨，假定汇率不变，进口增加，出口减少，逆差 经济增长与国际收支 经济增长引起收入增加，会导致进口增加和逆差 出口拉动的经济增长，出现顺差 协调的主要方法 1. 统筹兼顾，力求协调 2. 相机抉择，突出重点 3. 政策搭配， 财政政策、货币政策、汇率政策 四、我国货币政策目标 三种观点： “单一目标论” 以稳定物价为单一目标的“单一稳定目标论” 以经济增长为单一目标的“单一增长目标论” “双目标理论” 物价稳定 经济发展，两者要兼顾； “多重目标论”，类似于西方发达国家货币政策目标的选择。 法律上的单一目标论 “保持币值稳定，并以此促进经济增长” 现行目标有主次之分和先后之序; 现行目标即使在短期内兼顾经济增长的要求时,仍然以稳定货币为基本立足点 实际上的多目标论 第二节 货币政策工具 所谓货币政策工具是指中央银行在实施某种货币政策时可以直接控制的经济变量，比如法定存款准备金比率、再贴现率、公开市场业务等。 按普适性分类： 一般性政策工具 选择性货币政策工具 其他货币政策工具等 按性质分类： 数量型工具（如准备金政策、公开市场业务等） 价格型工具（如利率、汇率等）。 一、西方货币政策工具 （一）一般性货币政策工具 一般性货币政策工具是指各国政府普遍运用和经常运用的货币政策工具。 二、中国人民银行货币政策工具 （一）种类 《中国人民银行银行法》第二十三条规定 要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金； 确定中央银行基准利率； 为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现； 向商业银行提供贷款； 在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇； 国务院确定的其他货币政策工具。 曾作为货币政策工具的还有， 信贷计划管理 现金计划和现金管理 特种存款 （二）货币政策工具的运用 1.信贷计划管理 （1998年放弃） 2.法定存款准备金政策 3.公开市场业务 4.基准利率 5.再贴现、再贷款政策 6.其他政策工具 充分利用，频繁从事央行“窗口指导”和信贷政策的引导 中央银行与商业银行行长联席会议、货币政策委员会等也是工具之一 间或使用行政手段 1984-1994年: ☆贷款计划:规模控制;再贷款额度控制. ☆存款准备金. ☆利率管制. ☆再贴现. ★1995年后由直接调控为主向间接调控为主转化: ☆贷款规模控制从逐步缩小到完全取消; ☆利率管制逐步放松; ☆再贴现业务得以长足发展; ☆启动公开市场业务和间接信用指导. 第三节 货币政策的中介目标与操作目标 在货币政策工具与货币政策目标之间设置一些中介目标、操作目标，作为操作和跟踪对象，以便及时调整偏差。 一、中介目标、操作目标的基本概念 操作目标 是指那些能被货币政策工具直接控制或影响的变量。 准备金、基础货币等数量型变量，和短期利率等价格型变量 这些变量对政策工具反应灵敏，但与货币政策最终目标相关性不高。 中介目标 是指介于操作目标和最终目标之间的变量。 这些变量与最终目标之间具有较高的相关性，但它们不能被中央银行所直接控制。 这些变量可以分为数量型变量（如货币存量）和价格型变量（如利率）。 二、中介目标、操作目标的作用与基本要求 作用 为了及时测定和控制货币政策的实施程度，使之朝着正确的方向发展，以保