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第二章 国际投资理论 学习要求 理解国际投资理论的分类 理解各种国际投资理论的主要内容及产生背景 结合实际考察各种国际投资理论的适用性和不足 第一节 国际直接投资理论 （二）由市场不完全带来的垄断优势 （1）核心资产优势，尤其是先进技术，包括工艺、设计专利、专有技术、商标和品牌及市场营销技巧等。 （2）先进的管理经验。 （3）规模经济。来自于横向一体化和纵向一体化。 （4）资本和货币优势。 （三）企业进行国际投资的原因 企业在国外进行生产可以赚取更多的利润，因为： （1）它具有比东道国同类企业有利的垄断优势 （2）这种垄断优势可用于补偿企业由于跨国经营所带来的劣势，如相对于当地企业而言对当地条件认知的缺乏以及远距离开展业务增加的额外成本等。 二、内部化理论 三、产品周期论 （二）国际投资的产生 （1）产品生命周期 （2）产品生命周期的顺序发展导致了国际直接投资的产生。 四、国际生产折衷论 （二）国际投资的产生 国际投资企业要进行对外直接投资，首先必须具有所有权特定优势，然后要将拥有的所有权特定优势通过自身活动的延伸加以内部化，因为将所有权特定优势内部化比向外出让更为有利。仅仅具备这两个条件仍然不能解释国际投资企业为什么要进行对外直接投资，只有引入区位特定优势后，才能解释其为什么要在海外投资设厂。 五、边际产业扩张论 （二）模型 （三）国际投资的产生 一国应对比较优势的产业实行专业化，出口该产品，同时收缩比较劣势产业（企业或部门），并通过对外直接投资将其转移到国外，然后再由东道国将产品出口到母国，这样做不仅可以扩大贸易量，获得贸易利益，同时还可以使东道国避免比较劣势和发挥比较优势。对外直接投资可以改变比较成本，具有动态性。 六、投资周期论 七、产业内双向投资理论 第二节 国际证券投资理论 二、古典国际证券投资理论 三、新古典理论 四、资产选择理论 * * 第一节 国际直接投资理论 第二节 国际证券投资理论 一、垄断优势论 提出者：海默（Stephan Hymer）、金德尔伯格(kindleberger) 主要内容： （一）市场具有不完全性 （1）产品市场的不完全，包括产品的差异化、市场营销技能和价格管制。（2）要素市场的不完全，包括专有知识的可获得性、获得资本能力的差异及公司拥有的技能的差异。（3）内部和外部规模经济导致的市场不完全，包括由纵向一体化导致的规模经济。（4）政府干预经济导致的市场不完全，特别是对进入和退出的限制。 提出者：巴克莱(Peter J. Buckley)、卡森(Mark Casson) 主要内容： （一）理论前提 交易成本、市场失效和市场内部化是内部化优势理论的三个基本概念。 交易成本理论认为：企业和市场是“两种可以相互替代的协调生产的手段”。企业组织的收缩和扩张的决定因素是交易成本，当市场交易所需成本高于企业内部协调成本时，企业内部交易活动将取代外部市场交易活动。企业内部市场之所以在某些方面要比外部市场更有效率，是因为在企业内部，成员之间是行政权力关系而非市场交易关系，层级关系有利于避免和克服玩忽职守、逆向选择和道德风险等产生交易成本的主要因素。 （1）企业所在的市场是不完全竞争的，经营目的是利润最大化。 （2）当中间市场不完全时，企业将会利用内部市场来克服由此带来的缺陷。 （3）当企业内部化其市场的范围跨越国界时就产生了国际直接投资。 （二）对外直接投资的产生 提出者：维农（Raymond Vernon） 主要内容： （一）理论前提 （1）消费者收入不同，消费偏好亦不同。 （2）企业之间以及企业与市场之间的沟通和协调费用与地理距离呈正相关关系。 （3）产品生产技术及市场营销手段和方法可以预料。 （4）技术转让市场具有不完全性。 提出者：邓宁（Dunning） 主要内容： （一）三优势范式，也称OLI范式(OLI Paradigm) （1）所有权特定优势：一是由于独占无形资产（如技术、管理技能等）所产生的优势，二是来自规模经济的优势。 （2）内部化特定优势：国际投资企业在内部运用自己的所有权特定优势以节约和消除交易成本所带来的优势。 （3）区位特定优势：国际投资企业所选择的投资区域所具有的优势，包括投入要素的可获得性和经济性、当地市场容量、基础设施条件及政府政策（进出口政策、投资政策和市场准入政策等），还有心理上的接近。 提出者：小岛清（Kiyoshi Kojima） （一）理论前提 （1）赫克歇尔—俄林模型中劳动和资本要素可以用劳动和经营资源（实物资产、技术、土地等）来替代。 （2）比较利润率的差异与比较成本的差异有关，对外直接投资受比较利润率的支配。 （3）美国型的对外直接投资人为地将经营资源作为一