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第三章　丙－风险投资类 ---------------------------- 丙一、风险投资的概念与特征 　　风险投资〔Venture capital investments〕是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。通俗地说是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司〔主要是高科技公司〕、在承担很大风险的基础上、为融资人提供长期股权投资和增值服务、培育企业快速成长、数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资、取得高额投资回报的一种投资方式。　　风险投资一般具有一下几个基本特征： 　　一、投资对象多为处于创业期的中小型企业、多为高新技术企业、 　　二、投资期限至少在三--五年、投资方式一般为股权投资、通常占被投资企业股权的十五％--二十％、 　　三、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上、 　　四、风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理、提供增值服务、 　　五、当被投资企业增值后、风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本、实现其投资的超额回、 　　六、风险投资人退出投资时至少能够获得原始投资额五--七倍的利润和资本升值。 　　风险投资的目的是通过投资和提供增值服务把被投资的企业做大、然后通过公开上市、兼并收购或其它方式退出、在产权流动中实现其投资的增值变现。风险投资既是双赢、也是双方承担风险、充分体现了风险投资业高风险高收益的特点。最吸引风险投资人的是那些快速增长而且有着超额利润的行业。 　　一项高新技术的产业化、通常划分为四个阶段。每一阶段的完成和向后一阶段的过渡、都需要资金的配合、而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。这四个阶段是〉 　　一、种子期、 　　二、创业期、 　　三、扩张期、 　　四、成熟期。 　　一个投资项目真正能够得到风险投资支持的概率可以说是百里挑一。风险投资项目在通过初步筛选后、风险投资人即或亲自或委托投资顾问公司开始对这一％左右的项目开展尽职调查、即认真细致地对企业现状、成功前景及其营团队开展调查、详细研究和考察产品市场、人员素质以及经济核算〔核实和确定每一个数字〕等。经营团队素质构成了投资决策的首选依据、其次是产品市场增长和投资回报率。 　　据美国风险投资俱乐部月报的资料表、以下为前十项投资决策考虑因素： 　　一、企业家自身具有支撑期持续奋斗的禀赋、 　　二、企业家非常熟悉本企业的目标市场、 　　三、在五--十年内至少能获得十倍的回报、 　　四、企业家的背景证明其具有很强的领导能力、 　　五、对风险的评估和反应良好、 　　六、投资具有流动性、 　　七、可观的市场增长前景、 　　八、与风险企业有关的历史记录良好、 　　九、对企业的表述清楚明了、 　　十、具有财产保全措施。 　　经营者的管理能力、产品、服务或技术的独特性、产品市场的大小、投资、退出风险构成了决策评价指标体系的主要组成部分。 　　风险投资一般有以下几个步骤〉 　　一、融资项目的收集与筛选、 　　二、尽职调查、 　　三、投资决策、 　　四、与风险企业谈判投资协议、即交易结构设计、 　　五、签署风险投资协议、 　　六、投资进入、运作资本以求最大化、 　　七、策划并实施退出。 ----------------------------- 丙二、风险投资概念 风险租赁〔venture leasing〕 　风险租赁是以新兴的具有巨大竞争潜力的企业为对象的融资租赁行为。风险租赁是一种特殊形式的融资租赁、旨在解决新兴企业对资产的长期需要。新兴企业缺乏资金、暂时无力购买所有的设备、风险租赁则为解决企业这一难题提供了捷径。在风险租赁合同下、承租人可在资产使用寿命期间获得资产的使用权、而出租人却可以租赁期间的租金收回设备成本、并获取一定的投资报酬。风险租赁与一般租赁的区别在于〉风险租赁的资金来源是风险投资资本、出租方大都在风险投资公司、承租方往往是高科技新兴企业、由于风险高、风险租赁的租金也高于一般融资租赁。 麦则思投资 　麦则思投资又叫半层楼投资、是一种中期风险投资。麦则思投资的对象公司、大都进入了它们的发展扩张阶段。这一时期、公司往往还没盈利、但它们仍然需要大量的资金以增加人员、扩大生产能力、促进生产周转。事实上、麦则思投资是介乎于传统风险投资和一般商业银行贷款之间的一种投资行为。麦则思投资从八十年代起颇受投资者喜受、其主要原因是它的灵活性。一般说来、麦则恩投资可依据投资对象的特殊财务状况和要求进行灵活的调整、它能很好地平衡资金供求双方的利益关系。例如、它允许所投资的公司在偿款时间方面和形式方面有相对灵活的选择、允许投资者持有权益认购权或债股转换权。 风险杠杆购并〔Venture--backed leveraged buy--out、LBO〕与风险兼