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证 券 投 资分 析 第三章 宏观经济分析 Contents 学习目标 通过本章的学习，你应该能够： 3.1 宏观经济分析概述 一、宏观经济分析的意义 二、宏观经济分析的方法 经济指标 经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。 美国分析经济周期的主要指标 分类 先行性指标 一致性指标 滞后性指标 经济指标的分类 这些指标的变化滞后于经济周期的变化，主要用于对经济循环的峰与谷的一种确认。 一般落后时间约为2-7个月。 e.g. 企业存款、工商业未偿贷款等。 宏观经济景气指数先行一致 （一）国民经济总体指标 1、国内生产总值GDP 2、经济增长率 3、工业增加值 4、失业率 5、通货膨胀 6、国际收支 1、国内生产总值GDP Gross Domestic Product指一个国家或地区所有常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产的最终成果的总和。 常住居民 劳务输出人员？ 华裔、华侨？ GDP与GNP的区别 GDP：国土原则 不包含本国公民在国外取得的收入，但包含外国居民在国内取得的收入。 GNP：国民原则 包含本国公民在国外取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入。 关系式 GDP=GNP-国外要素收入净额 1、国内生产总值GDP 是最终成果的总和，中间产品不计入。 GDP的三种形态 价值形态 核算：生产法 收入形态 核算：收入法 产品形态 核算：支出法 2、经济增长率 一国的经济增长速度通常用GDP增长率来衡量，称为经济增长率。 反映经济发展水平变化程度和经济是否具有活力。 一般发达国家增长率较小，发展中国家可能高速甚至超高速增长。 中国近十年的GDP及增长率 中国近十年的GDP走势 3、工业增加值 工业增加值：工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果 工业增加值的计算 生产法：工业增加值=工业总产出- 工业中间投入 收入法：工业增加值=固定资产折旧 + 劳动者报酬 + 生产税净额 + 营业盈余 中国近五年的工业增加值 4、失业率 指劳动力人口中失业人数所占的比重 劳动力人口：16岁以上具有劳动能力的人口 西方国家公布的是调查失业率，中国公布的是“城镇登记失业率”。 中国的城镇登记失业率 中国的城镇登记失业率(%) 城镇调查失业率与登记失业率 调查失业率的真实性高于登记失业率! 1. 调查对象的范围不同。 登记失业率：户口在城镇的劳动力。 调查失业率：包括在城市居住半年以上的人口。 2. 对失业的认定不同。 登记失业率：在劳动就业部门登记。 调查失业率：在调查周内无工作，当前有就业可能并正在寻找工作。 5、通货膨胀 是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上涨。 分类：温和的、严重的和恶性的 测量：居民消费价格指数CPI（或商品零售价格指数RPI）、批发物价指数、国民生产总值平减指数 CPI和RPI CPI （Consumer Price Index） ：居民消费价格分类指数，其统计范围包括商品和服务项目计八大类263个基本分类近700 个品种。 RPI （Retail Price Index） ：商品零售价格分类指数，统计16大类229个基本分类500多个商品的价格变动。 CPI将服务价格纳入统计范畴，反映的是人们生活费用的变化。 RPI并不统计服务项目价格，反映的是零售商品价格的平均变化。 6、国际收支 一国居民在一定时期内与非本国居民所产生的全部交易记录，包括经常项目和资本项目。 经常项目反映一国的贸易和劳务往来状况，包括贸易收支（进出口）、劳务收支（如旅游）和单方面转移（如国际援助）。 资本项目集中反映同国外的资金往来情况（如外商直接投资）。 近12个月进出口走势 （二）投资指标 全社会固定资产投资 城镇固定资产投资 数据通过全面报表取得 为月度公布指标 农村固定资产投资 数据采用抽样调查取得 为季度公布指标 中国近五年的固定资产投资 （三）消费指标 1、社会消费品零售总额 2、城乡居民储蓄存款余额 1、社会消费品零售总额 指国民经济各行业向城乡居民和社会集团供应的的消费品总额。 10大项内容 两类对象：居民和社会集团 是反映经济景气程度的重要指标，其大小和增长速度反映了消费水平的高低和消费意愿的强弱。 中国近五年的社会消费品零售总额 2、城乡居民储蓄存款余额 指某一时点城乡居民存入银行业金融机构的储蓄金额。包括城镇居民储蓄存款和农民个人储蓄存款。 等于“居民可支配收入-消费支出”。 是银行资金的重要来源，储蓄扩大则投资需求扩大、消费需求减少。 中国近五年的城乡居民储蓄存款余额 （四）金融指标 1、总量指标 2、利率 3、汇率 4、外汇储备 1、总量指标 货币供应量 流通中现金M0 狭义货币供应量M1 广义货币供应