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第三章 筹资方式/筹资管理概述 比率预测法——销售额比率法 【例1·计算分析题】某公司2006年12月31日的资产负债表以及有关项目与销售额之间的变动关系如下表所示。 资产负债表（简表） 2006年12月31日　单位：万元 资　产 期末数 负债及所有者权益 期末数 现　金 应收账款 存　货 固定资产 5000 15000 30000 30000 应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益 10000500025000100002000010000 资产总计 80000 负债及所有者权益总计 80000 假定该公司2006年的销售收入为100 000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经预测，2007年公司销售收入将提高到120 000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。 经过分析，该企业流动资产各项目随销售额的变动而变动，流动负债中应付费用和应付账款随销售额的变动而变动。 要求： （1）计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率。 （2）确定需要增加的资金数额 （3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额 答案 （1）计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率 销售额比率表 资　产 占销售收入（%） 负债与所有者权益 占销售收入（%） 现　金 5 应付费用 10 应收账款 15 应付账款 5 存货 30 短期借款 不变动 固定资产 不变动 公司债券 不变动 ? ? 实收资本 不变动 ? ? 留存收益 不变动 合　计 50 合　计 15 （2）确定需要增加的资金数额 从上表中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。从50%的资金需求中减去15%自动产生的资金来源，还剩下35%的资金需求。销售收入从100000万元增加到120000万元，增加了20000万元，按照35%的比率可预测将增加7000万元的资金需求。　　资金总需求＝20000×（50%－15%）＝7000（万元） （3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额 上述7000万元的资金需求有些可通过企业内部来筹集。依题意：该公司2007年净利润为12000万元（120000×10%），公司股利支付率60%，则将有40%的利润即4800万元被留存下来（即留存收益率为40%），从7000万元中减去4800万元的留存收益，则还有2200万元的资金必须向外界来融通。 可求得2007年该公司对外筹资数额为： 　　50%×20000－15%×20000－10%×40%×120000＝2200（万元） 【例2?计算题】某公司2008年的财务数据如下： 项　目 金额（万元） 占销售收入百分比（基期） 流动资产 4000 100% 长期资产 （略） 无稳定的关系 应付账款 400 10% 其他负债 （略） 无稳定的关系 当年销售收入 4000 　 净利润 200 5% 分配股利 60 　 留存收益 140 　 要求：（1）2009年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2008年水平，计算需要补充多少外部资金？ （2）如果2009年留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4500万元，计算需要补充多少外部资金？ 答案 （1） 增加变动资产＝100%×（5000－4000）＝1000（万元） 增加变动负债＝10%×（5000－4000）＝100（万元） 增加的留存收益＝5000×5%×140/200＝175 （万元） 外部补充资金＝1000－100－175＝725（万元） （2） 外部补充资金＝100%×（4500－4000）－10%×（4500－4000）－4500×6%×100% ＝500－50－270＝180（万元） 例3：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？ 资产 负债和所有者权益 货币资金 6 000 应收账款 20 000 存货 35 000 固定资产净值 39 000 应付费用 8 000 应付账款 15 000 短期借款 30 000 公司债券 12 000 实收资本 22 000 留存收益 13 000 资产合计 100 000 负债和所有者权益合计 100 000 资产 销售百分率% 负债和所有者权益 销售百分率% 货币资金 应收账款 存