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财务报表分析模型 《新雅培，新开始——我的2009》之三十四经过了三天的阅读，是时候构思出一个分析模型来练练手了。 基本观点：利润表肯定是最重要的一张表，没有利润，企业就没有了存在的价值。但报表阅读和分析的顺序则是先资产负债表，再利润表，最后现金流量表。资产负债表和现金流量表是用来提供风险防范的信息的。 事实上，要建立一个综合的模型是不大可能的，我们能够建立的只是一种综合的思维。我们分析一个公司的经营状况，不仅要对该公司单年度的报表进行分析，还要对其不同年度的报表进行纵向比较，以及将该公司与其他竞争企业进行横向比较。在分析过程中，更少不了非财务方面的非量化分析。 所以，一般在企业财务管理的实际工作中，普遍看中的是一些重要的、单一的财务指标。当这些指标运用娴熟以后，我们才有可能逐步建立综合分析的思维和能力。还是先根据简便的模式来展开学习吧，不能操之过急。一、成长能力--利润表基本观点，建议使用趋势分析法进行动态分析，比较相同指标增减变动的绝对值和相对值。几个重要指标：营业收入营业利润归属于母公司的净利润 对于上述指标，我们必须关注以下情况： 营业收入、营业利润、净利润与基准年相比，或者逐年环比，呈什么样的变动趋势？ 管理费用、销售费用、财务费用在营业成本中的比重，与基准年相比，或者逐年环比，呈什么样的变动趋势？ 营业外收支与基准年相比，或者逐年环比，呈什么样的变动趋势？营业外收入与营业收入的比率与基准年相比，或者逐年环比，呈什么样的变动趋势？二、获利能力--利润表获利能力是各方面都关心的核心问题。销售毛利率 = （营业收入-营业成本）/销售收入营业利润率 = 营业利润/销售收入净利率 = 净利润/销售收入 以上三个指标，分别说明了企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，数值越高，获利能力就越强。注意营业成本与销售费用、管理费用和财务费用的区别。总资产报酬率 =净利润/总资产平均值 以上这个指标，反映了股东和债权人共同投入资金的获利能力。数值越高越好。权益报酬率 = 净利润/权益平均值 以上这个指标，是股东最为关心的。它与财务杠杆（负债比率）有关。如果总资产报酬率相同，则财务杠杆越高，权益报酬率越高。因为股东借助负债来赚取了利润。数值越高越好。市盈率 = 每股市价/每股收益 以上这个指标，是上市公司的股民最为关心的。数值高，说明潜力大，被股民所看好。但太高了也有风险，仅供参考。三、偿债能力--资产负债表短期偿债能力： →流动比率：流动资产/流动负债。西方的经验是2﹕1为宜。 →速动比率：（流动资产-存货-待摊费用）/流动负债。剔除了变现能力较差别且不稳定的存货、待摊费用。西方的经验是1为宜。长期偿债能力：→/资产总额，又叫财务杠杆。 →有形净资值债务率=负债总额/[所有者权益-（无形资产+长期待摊费用）]。该项指标剔除了无形资产和长期待摊费用的不确定性，其比值越低，企业的有效偿债能力越强。四、资产营运能力分析--利润表和资产负债表应收帐款周转率 = （销售收入 - 现销收入 - 销售折扣与折让）÷[（期初应收帐款+期末应收帐款）÷2]。在当前形势下，这对于医药工业企业尤其重要。存货周转率 = 营业成本/[（期初存货+期末存货）÷2]流动资产周转率=营业收入/流动资产平均占用额 = 销售收入净额/[（流动资产期初数+流动资产期末数）÷2]总资产周转率 = 营业收入/资产平均占用额 = 销售收入净额/[（资产期初数+资产期末数）÷2] 以上这些周转率的分子、分母分别来自利润表和资产负债表。由于利润表是整个报告期的动态数据，资产负债表是某一时点的静态数据，因此有必要将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的数据，方法很简单，就是期初和期末数据之和的平均数。五、现金流量分析—现金流量表、资产负债表和利润表第一步，对现金流量表的流入和流出，以及三项活动（经营、投资、筹资）的组成结构进行分析。明确企业的现金来源在哪里，以后增加现金流入主要有什么办法；企业的现金主要用在什么地方，以后要控制现金的流出有什么办法。 以我过去所在的国瑞药业为例说明一下： 如果经营活动现金流量为负，投资活动现金流量为负，筹资活动现金流量为正，说明，企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定。这就如国瑞06年的情形。由于国药股份一直在投资，勉强还能维持。 如果经营活动现金流量为正，投资活动现金流量为负，筹资活动现金流量为负，说明，企业经营状况良好，一方面在偿还以前的债务，另一方面又要继续投资。应关注经营状况的变化，防止经营状况恶化。这就如国瑞在07年的情形，扭亏为盈，逐步偿还高利贷。 如果经营活动现金流量为正，投资活动现金流量为正，筹资活动现金流量为负，说明，企业经营活动和投资活动进入良性循环阶段，一般不会发生债务危机。这就如国瑞在08年的情