2013财务案例研究作业.docVIP

1 . 经营上的专业化与多元化的战略各有何利弊？该公司面临的内外部环境出现了何种变化？战略的调整时机把握是否得当？ (10 分) 深科新公司面临的内外环境出现了变化：⑴市场营销优势弱化。房地产市场化程度高的上海、深圳、北京等大城市，深科新公司的营销模式被模仿，品牌的附加值面临挑战，公司原有的市场营销优势正在弱化。⑵市场集中度的威胁。目前大连万达、金地集团、天鸿集团等大型房地产开发企业力图扩张经营规模，打造房地产业的航母；作为国内房地产界的第一品牌，深科新公司也制定了相应的计划，力图成为全国性的房地产开发企业和房地产业的龙头。⑶股权结分散，限制了深科新的发展。深科新公司的股权结构一直比较分散，大股东支持力度不够；股权结构过于分散，使深科新公司无法争取到政策性强、扶持力度大的大规模旧城改造和新区成片开发项目，使深科新公司的融资渠道比较单一，只能通过配股、增发和从银行贷款，由于从股市融资受到限制较多，而银行贷款无疑会增加公司的财务风险，因此深科新公司的股权结构制约了公司规模的扩张速度。⑷佳和公司的扩充对深科新公司的影响。佳和公司是深科新公司的优质资产，佳和公司扩充的难题是与深科新公司一样缺钱。作为佳和公司大股东的深科新公司此时正处于自顾不暇的扩张时期，基于资源的局限性、房地产业良好的发展前景和转让时机，必须对房地产业投入更多资源；在深科新公司现有的资源中，无法同时支持两个处于快速发展时期的企业的快速发展，否则将影响一个行业的快速发展和市场竞争力，必须有所选择，深科新公司选择了房地产。因此深科新公司对佳和公司的转让可以说是势在必行，把握了战略调整的最佳时机。 2 . 与股票融资相比较，发行债券对公司的利弊何在？ 答：1、有利之处（1）债券的发行费用较低。（2）可以锁定成本。（3）可提高股东的收益。2、存在的弊端（1）会增加公司的财务费用和财务风险。（2）会影响公司的再筹资能力。与股票融资相比较，发行债券对公司的优点有 ：（1）从筹资成本来看，在债券融资中，债券的利息计入成本，在税前支付，因而它有冲减税基的作用；在股权融资中，对公司法人和股份持有人进行双重纳税，即股利要从税后盈余中支付。与股权融资相比，债券的发行费用较低。债券融资还可以锁定成本，尤其是在预期利率上浮时期效果明显。（2）从控制权来分析，债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权利结构，而股权融资因新股东的加入，公司的管理结构受到影响导致控制权分散。（3）从股东收益分析，如果公司投资回报率高于债券利率，由于债券融资的成本只是相对固定利息，使公司以更多地利用外部债务资金来扩大公司规模，则可增加公司每股收益和净资产收益率，提高股东的收益，即产生杠杆作用。债券融资的缺点：债券有固定到期日并定期支付利息，会增加公司的财务费用和财务风险；债券筹资受到公司资本结构的限制，也会影响公司的再筹资能力。 3 . 公司债券利率的影响因素有哪些？ (10 分) 答：确定债券利率应考以下因素： （1） 现行银行同期储蓄存款利率水平。一般债券筹资的利率应高与同期储蓄存款利率水平。 现行银行同期储蓄存款利率水平是公司债券利率的下限。确定企业债券利率大小的原则是依资金供求的真真实实变动和发债企业的风险差异，在基准利率上再上浮一定幅度。 （2） 国家关于债券筹资利率的规定。企业债券利率不得高与银行同期居民储蓄定期存款利率的40%。 （3） 发行公司的承受能力。为了保证能到期还本付息和公司的筹资资信，必须测算投资项目的经济效益量入为出。 （4） 市场利率水平与走势。 （5） 债券筹资的其他条件。 4 . 投资可行性方案需考虑的主要非财务因素 答：1、投资决策使用的信息是否充分和可靠; 2、企业是否有足够的人力资源成功实施项目; 3、项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什么影响，他们是否欢迎; 4、企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要的资金; 5、项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应; 6、项目的实施是否符合有关法律的规定和政府政策。还要考虑是否符合国家产业政策，符合国家经济发展战略和行业地区发展规划，国家环境保护政策和国计民生的政策等。市场因素，比如当前的市场周期、国内经济环境的影响等。人力资源，投资后的管理、成本等。技术因素、环境因素（如果其他因素都具备，而环境因素不符合的话，也不能立即上马）、经济因素、法律因素等. 5 . 一个经过可行性研究被认为可行的项目，实施结果却效益很差，这种情况在经济生活中经常出现。你认为可能的原因是什么？ (15 分) 答：我认为可能的原因是：第一项目可行性研究报告的可信性 。⑴ 可行性研究报告出具人必须具备丰富财务和管理知识，有丰富工作经验的专业人员。⑵可行性研究的整个过程成本费用的多少也决定了该项目的成功率。⑶可行性研究报告出具