銀行投資組合市場風險值模型之構建與應用東吳大學.ppt

結論與建議-投資績效評估 投資組合絕對績效排序：利率商品、外匯資產、權益證券。 與市場基準指標相比較的相對績效排序：利率商品、權益證券〈均優於市場〉、外匯資產〈劣於市場〉。 未來銀行風險值模型真正運作時，技術上的問題將亟待銀行與系統廠商的充分密切合作方能有效突破。 結論與建議-銀行適足資本之計提 內部模型法適足資本乘數條件： （1）銀行之資本計提應足以涵蓋其潛在的可能損失，（2）銀行採用內部模型法之資本計提不應大於標準法 之資本計提。 建議管理當局宜多進行、鼓勵參考相關之實証研究對該乘數因子之規定進行檢討，以提供國內銀行自行發展內部模型之相關資訊與誘因。 歷史模擬法 優點:1.可以計算非線性和非常態的資產部位， 並依照資料真實分配作處理。 2.解決實際報酬分配厚尾的問題。 缺點:1. 無法反應過去不曾發生過的事件風險。  2.需要大量且長天期的觀察值，資料取得或蒐集不易。 步驟: 1.選擇適合描述資產價格路徑的隨機過程。 2.依隨機過程模擬虛擬的資產價格St+1路徑。 3.綜合模擬結果，將St+1由小而大排序(Sort) 。 4.找出St+1的百分位數並計算其ROR的百分位數(1%) 。 5.計算投資組合的風險值VaR＝VP × ROR1﹪ 。 蒙地卡羅模擬法 假設隨機干擾項ε屬於標準常態分配，則報酬率ROR屬於常態分配且符合幾何不朗尼運動： 蒙地卡羅模擬法 Run 50次 Run 100次 蒙地卡羅模擬法 優點:1.可涵蓋非線性資產部位的價格風險、波動性風險， 甚至可計算信用風險。 2.可處理非常態分配和極端狀況等特殊情形。 缺點:1.需要煩雜的電腦技術和大量的重覆抽樣，既昂貴 且費時。  2.對於代表價格變動的隨機模型，若是選擇不當，  會導致模型風險(model risk)的產生。 3.模擬所需的樣本數必須要大且足夠，才能使估計 出的分配得以與真實的分配接近。 蒙地卡羅模擬法 風險值模型之測試 回溯測試(Back Testing) －一般市況 比較VaR預測值與實際損益，驗證模型的正確性。 巴賽爾規定(保守性) Kupiec(1995) LR Test(準確度) 壓力測試(Stress Testing) － 重大事件 預測市場發生重大事件之壓力市況時，投資組合所可能產生的損失。 巴賽爾回溯測試 以過去250個營業日為觀察期間，逐日比較投資組合的實際損失與自有模型所估計的風險值，檢視實際損失超過風險值的次數(超限數)。 分別就各個不同區段及超限數之個數，對於其適足資本要求加計不同的乘數。 回溯測試與加成因子 區段(Zone) 超限數 加成因子 (k) 綠燈 0 to 4 0.00 黃燈 5 0.40 6 0.50 7 0.65 8 0.75 9 0.85 紅燈 10+ 1.00 巴塞爾回溯測試懲罰區 風險值與應計資本 內部法所的市場風險應計提資本： 前1日VaR與前60日平均值乘(3+k)，取其大。 「乘數因子」(multiplication factor) 最低為3。 「加成因子」(plus factor)(0≤k≤1 added to 3)根據回溯測試決定k值，以提高模型的風險涵蓋水準。 風險值模型之應用 計提適足資本因應資本管制 風險管理 投資組合風險結構分析 資本配置 投資績效評估 投資組合之風險結構 投資組合風險值(portfolio VaR) 整體投資組合一起估計的風險值。 單一風險值(individual VaR) 單一資產單獨進行估計的風險值。 投資組合之風險結構(續) 邊際風險值 (marginal VaR；△VaR) 第i種資產持有部位金額增加1元所引起投資組合風險值變動的金額。 增額風險值 (incremental VaR) 特定部位增加或減少所引起投資組合風險值變動的金額。 成份風險值(component VaR；CVaR) 衡量個別資產在已分散風險的整體投資組合風險值中所佔的部份。 單一、整體、增額與成分風險值 、 風險分散效益 股票 stock 外匯 foreign exchange 利率interest 同類資產風險分散 效益 不同類資產風險 分散效益 投資組合績效評估 風險調整的報酬(RAROC)= 報酬/風險值 評估資產絕對績效 市場指標絕對績效 相對績效=評估資產