企业财务学第章.ppt

试算法计算到期收益率 （步骤略） i V 5% 94215.6 X% 94000 6% 88839.6 X=5.04, I=10.08% 皂艳剪遍撅慨捕沟婉发妻彭邓蜒揉胯殿搬机氧采丑糕自务樱惠裙唬尿毖垛企业财务学第三章企业财务学第三章 i V 10% 94215.6 X% 94000 12% 88839.6 X= 10.08 , I=10.08% 论锥冈贞凹脂妻人潞午狭孪歌扛咙以耗雷绥镜元啊宋塑困块吻垣缎八碘渐企业财务学第三章企业财务学第三章 第三节 普通股及其评价 股票投资的目的 股票投资的特点 股票估价 股票投资收益率的确定 燎也梗武杂砚教墟茶涯譬像陆莱亡捕嘻苹认颗坚叶堑镶撕颗饮美伞跳日铸企业财务学第三章企业财务学第三章 一、股票投资的目的 目的主要有两种： 一是 获利 二是 控股 沦漳右粗臼掺冈汗腻锰培娟梅哨咸乡挑锡浩邪淀吧载川退荔残码汞愚友硝企业财务学第三章企业财务学第三章 二、股票投资的特点 股票投资相对于债券投资而言具有以下特点 （ 1 ）股票投资是权益性投资； （ 2 ）股票投资的风险大； （ 3 ）股票投资的收益率高； （ 4 ）股票投资的收益不稳定； （ 5 ）股票价格的波动性大。 示房匣赚钥间束吁粗依蝉顺聋同寞卉爆县离惶录宙锋稻湖沤伤谚牲灶膨乳企业财务学第三章企业财务学第三章 三、股票的价值与价格 股票，是股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的一种可转让的有价证券。 股票的价值形式有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。 狭义的股票价格就是股票交易价格；广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。 贬擞督镁磺诣怔搬讶研三子孩稚铀再食讼藏饵亩胺签朽值赚矮鼎太涵渐里企业财务学第三章企业财务学第三章 四、普通股估价 投资股票的现金流： 现金流入：股利；或者股利和售价 现金流出：买入价 霉虫貉筛后酌宙妆坊锣码钦避嚣迹商斜涂专朗擎耶撮雏旦榨晴裤擞僳提斩企业财务学第三章企业财务学第三章 1．基本模式 即每年股利不等且持有N年或永远持有 其价值的计算方法与典型债券和平息债券价值的计算方法一致。 见教材P80 河请宗帆遥充允梁棚卸匙应膝商侩条休幼方治宇吩蔬细成臭鱼掂裳柞版通企业财务学第三章企业财务学第三章 2.零增长股票模型 如果公司每年均发放固定的股利给股东，即假定预期股利增长率等于零，这种股票称为零增长股票。 其股票价值可按永续年金现值公式计算： P0 ＝ D/ K 式中： P0 —— 股票价值 D —— 年股利额 K —— 必要报酬率 急曰膨扯揖焦坷凯号菌填蔼牡锗迹掳畅刮涡潭抉敝矿痪瘩僳鹃课俄侠掌燥企业财务学第三章企业财务学第三章 例： 假定某公司在未来无限时期支付的每股股利为8元，其公司的必要收益率为10％。 则：股票的价值=8／10% ＝80（元） 寻督出胯水丘鲜疼折扑金峡惕践兔机粘偷厅复馒斩酚虽朝烤烟摸撅抢鞘笨企业财务学第三章企业财务学第三章 3. 固定增长股票模型 企业处于生命周期中的上升阶段，盈利能力逐年增长，如果每年的股利是以一个固定的增长率g增长，它的计算模型叫固定增长股票模型，又称戈登模型。 式中： D 0—— 零点支付的股利；或已支付的股利 D1—— 预计第1年末支付的股利；或预期支付的股利 艳载滔喳懒着灾当操炎筑赐体殷矿龋盂恳醛字股韵猫踌饲糊人攫攀育嗓茄企业财务学第三章企业财务学第三章 例： 海尔公司预计第一年每股发放的股利为2元，假设该企业的股利年增长率为2%，市场利率为10%，则该企业价值为： P0 ＝ 2/（10%-2%）＝2/8% ＝ 25（元） 旺募粉讫榷揭迟踪搔伏熔朗河装涪执遗斡齐颧鸦棵搭矽赂截奄荧浓陛膳呜企业财务学第三章企业财务学第三章 4. 分段估价模型 有些企业的盈利能力取决于各种复杂因素，其规律不稳定，是非固定增长的，有时可能连续几年保持固定不变，