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日本失落的十年 日本“失落的十年” 时代背景 泡沫的产生 泡沫的破灭 货币政策 评价 前言 日本失落十年的背景日本泡沫经济是日本在上世纪的80年代后期到90年代初期出现的一种日本经济现象。根据不同的经济目标，这段时期的长度有所不同，但一般是指1986年12月到1991年2月之间的4年零3个月的时期。这是日本战后仅次于60年代后期的经济高速发展之后的第二次大发展时期。这次经济浪潮受到了大量投机活动的支撑，因此随着90年代初泡沫破裂。日本经济出现大倒退，此后进入了长达十年之久的大萧条时期。 泡沫的产生上诉的背景的叠加加上全球金融自由化和国际化的发展以及政治体制的不健全，日本国内兴起了投机热潮，尤其在股票交易市场和土地交易市场。当时东京23个区的低价总和甚至达到了可以购买美国全部国土的水平，而银行则以不断升值的土地作为担保，向债务人大量贷款。此外，地价上升也使得土地所有者的账面财产增加，刺激了消费欲望，从而导致了国内消费需求增长，进一步刺激了经济发展。当时为了取得大都市周边的土地，许多达不动产公司会利用黑社会力量用不正当手段夺取土地，从而导致了严重的社会问题。而毫无收益可能的偏远乡村土地也作为休闲旅游资源被炒到高价。从土地交易中获得的利润被用来购买股票，债券，高尔夫球场会员权，另外也包括海外的不动产（如美国洛克菲勒中心），名贵的艺术品和古董，奢侈品等等。当时这种资金被称为“日本钱”，而受到世界经济的关注和商家的追捧。 美日对比 泡沫经济的破灭 1989年年底对日本不动产价值的官方估计是20000兆日元。虽然日本的国土面积仅是美国的二十五分之一,日本不动产的价值却四倍于美国。在1990年初,按当时的土地价格,用东京可以买下整个美国,用日本皇宫一带的土地可以买下整个加拿大。 泡沫的破裂 90年代的货币政策：91-93 1991年7月1日, 公定贴现率6%下调到5.5%。不久之后,日本银行又把公定贴现率进一步下调到5%和4.5%。 1992年底，3.25%。 1993年2月，2.5%。 1993年，经济有复苏的迹象，但是势头疲软。 主要表现：厂房和设备投资出现正增长。 从1993年7月到1995年4月这一段时间内,日本银行维持了1.75%的公定贴现率。 1995 美国通胀，日元升值 阪神大地震，政府支出 1995年4月，公定贴现率由1.75%降低到1%,同年9月份又降到0.5%。 不良债权问题在1995年下半年突然急剧恶化，银行“惜贷”。 财政政策：6800亿日元公共支出 货币政策：降低短期利率 货币政策和财政政策双管齐下，见效明显。 1997金融危机，日本经济严重萧条。 1997年下半年以来,日本银行通过对政府债券和三月期票据的回购活动急剧增加了对金融机构的贷款,年增长率由原来的负值上升到1998年第一季度的400%左右。 将货币政策操作目标由原来的隔夜拆借利率改为货币供应量，即确定央行的活期存款余额作为操作目标。具体是通过公开市场操作，增加金融机构在央行的活期存款余额，以此来增加货币供应量，向市场提供流动性资金。 将日本银行的活期存款余额由4万亿元日元增加至5万亿日元，增幅约为25%。 继续实施宽松的货币政策，直到消费物价持续、稳定保持0%以上的增长。 为了保证货币供应量的增加，在必要时可以增加从二级市场回购长期国债的规模，以达到央行目标。对经济中的“泡沫”问题估计不足,给经济带来严重的后遗症。 零利率政策作为应急性措施，对付经济危机或通货紧缩，短期内零利率政策还是有效的。长期来看，会产生负面作用。 政府宏观经济政策摇摆不定，导致其频频失误。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created wit