第五章 定价销售.docx

第五章 定价销售第一节 股票估值掌握证券的投资价值分析及估值方法；股票的绝对估值方法主要是现金流贴现模型。模型现金流贴现率红利贴现模型预期红利必要回报率企业自由现金流贴现模型企业自由现金流加权平均资本成本股东现金流贴现模型股东自由现金流必要回报率经济利润现金流模型经济利润加权平均资本成本股票的相对估值方法市盈率（P/E）股价方法、市净率（P/B）估值法、市售率（P/s）估值法、市值回报（PEG）增长比模型指标简称适用不适用市盈率P/E周期性较弱企业，一般制造业、服务业亏损公司、周期性公司市净率P/B周期性公司、重组型公司重置成本变动较大的公司、固定资产较少的服务业市销率P/s销售收入和利润率较稳定的公司销售不稳定的公司经济增加值与利息折旧摊销前收入比EV/EBIDA资本密集、准垄断或具有巨额商誉的收购型公司固定资产更新变化较快的公司市值回报增长比PEGIT等成长性行业成熟行业资产价值权益价值=资产价值-负债价值常用方法包括重置成本法和清算价值法，分别适用于可以持续经营的企业和停止经营的企业。其他估值方法无套利等价和风险中性定价，在衍生产品估值中得到广泛应用。掌握现金流量的概念与计算；掌握现金流量模型参数的估计方法；掌握现金流量法估值模型与可比公司法估值模型；掌握股票收益率的确定与股票价值的计算方法。直接看书《证券投资分析》第二章。现金流贴现模型（DCF）是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。1、红利贴现模型（discounted dividend model, DDM） 2、自由现金流贴现模型（Free Cash Flow Model, FCFM）熟悉影响股票投资价值的内部因素和外部因素；内部因素：公司净资产、公司盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资、资产重组外部因素：宏观经济、行业、市场熟悉行业概念、行业分类；行业概念指从事国民经济中同性质的生产或其他社会经济活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。行业分类（一）道·琼斯分类法道·琼斯分类法将大多数股票分为3类：工业、运输业和公用事业在道·琼斯指数中，工业类股票取自工业部门的30家公司，包括采掘业、制造业和商业；运输业类股票取自20家交通运输业公司，包括航空、铁路、汽车运输与航运业；公用事业类股票取自6家公用事业公司主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等（二）标准行业分类法联合国经济和社会事务统计局曾制定了一个《全部经济活动国际标准行业分类》（简称《国际标准行业分类》），建议各国采用。它把国民经济划分为10个门类。（三）我国国民经济的行业分类（四）我国上市公司的行业分类中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》（简称《指引》）。《指引》是以中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》（国家标准GB/T4754-94）为主要依据，借鉴联合国国际标准产业分类、北美行业分类体系有关内容的基础上制定而成的，为非强制性标准。分类原则与方法。它以营业收入比重超过50%为标准，如未达到50%，则以行业间比重超过30%为标准，否则，为综合类。（五）上海证券交易所上市公司行业分类调整该行业分类是参照摩根士丹利和标准普尔共同发布的全球行业分类标准(GICS)，结合我国上市公司的实际情况而确定的。熟悉行业的运行状态与经济周期的变动关系、具体表现、产生原因；行业与经济周期的变动关系具体表现产生原因增长型行业不紧密相关在经济高涨时，高增长行业的发展速度通常高于平均水平；在经济衰退时期，其所受影响较小甚至仍能保持一定的增长主要依靠技术的进步、新产品的推出和更优质的服务，如计算机和复印机行业等周期型行业与经济周期紧密相关当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落，且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性。与经济周期密切相关，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加；当经济衰退时，这些行业相关产品的购买被延迟到经济改善之后，例如消费品业、耐用品制造业及其他需求收入弹性较高的行业。防守型行业经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较小。甚至有些防守型行业在经济衰退时期还会有一定的实际增长。因为该类型行业的产品需求相对稳定，需求弹性小。例如生活必需品或必要的公共服务，食品业和公用事业是其典型代表。熟悉行业的市场结构分析及竞争结构分析；市场结构分析市场结构特点举例1、完全竞争完全竞争型市场是指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。其特点是：1．生产者众多，各种生产资料可以完全流动。2．产品不论是有形或无形的，都是同质的、无差别的。3．没有一个企业能够影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者。4．企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定。5．生产者可自由进入或退出这个