现代投资理论的发展历程(文献翻译).docVIP

现代投资理论的发展历程 现代资产组合投资理论1 的源头最早可以追溯到1952 年,在那一年哈里.马科维茨发表了一篇名为《资产组合选 择》的论文。在这篇论文中，马科维茨第一次阐明了如何寻找有效投资组合边界，在这—边界上的任一资产组合都有着相对于它们所面临的风险而言最大的预期回报率。但是寻找有效边界这一技术从计算的角度来看是极为复杂的，尤其在当时的计算机技术水平还不发达的情况下更是如此。不过计算机领域中的近期发展已经使我们可以有机 会很方便的在办公桌前就可以应用这一技术。在以往的日子里，马科维茨的资产组合最优化技术主要还是运用于资产的配置决策当中，投资者利用它来决定投资在诸如股票、债券和房地产等一些基本资产类别中的比重。在几种资产中进行选择并达到最优化所需要的计算能力仅仅是对千种资产进行最优组合所需计算的冰山一角，幸而我们目前已经有了这种计算能力。与此同时，现在也有许多专业的数据供应者，他们将提供大量的用子解决最优化配置问 题所必需的数据,这也是极为重要的一个发展。我们正在迈入一个资产组合最优化技术成为构建股票组合的基石的时代。 在资产组合技术广泛应用到现实世界之前，三位经济学家各自独立的开始研究下面这个问题:假设每个人都运用资产组合技术来进行投资并都投资在组合的有效边界之上，这将对证券定价有什么样的影响，为了回答这一问题，Sharpe (1964)、Lintner (1965)和 M