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第四章　财务估价 本章主要介绍资产价值的估计，按照大纲要求要理解货币的时间价值与投资的风险价值原理，正确运用证券估价的基本方法。本章是比较重要的内容，属于后面很多章节的计算基础,货币时间价值计算、股票估价模型、资本资产定价模型，是后面第五章和第十章的计算基础，而且也容易和这些章节结合出题。 第一节　货币的时间价值 一、货币的时间价值的含义 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 第一节　财务预测 二、资金时间价值的基本计算 （一）利息的两种计算方法 单利：只对本金计算利息。（各期利息是一样的） 复利：不仅要对本金计算利息，而且要对前期的利息也要计算利息。（各期利息不是一样的） 第一节　财务预测 二、资金时间价值的基本计算 （二）一次性款项终值与现值的计算 1.复利终值： 复利计算的一般公式：S=P×（1+i）n， 其中的（1+i） n 被称为复利终值系数，用符号（S/P，i，n）表示。 现值：Present value 终值：Future value(简称FV或者F)， 还有一个代码是S也是终值的意思，来历目前不明。 （step） 【例题1】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案一的终值：S=800000×（1+7%）5=1122400（元） 或S=800000×（S/P，7%，5）=1122400（元） 方案二的终值：S=1000000元 应选择方案2。 第一节　财务预测 二、资金时间价值的基本计算 （二）一次性款项终值与现值的计算 1.复利终值： 复利计算的一般公式：S=P×（1+i）n， 其中的（1+i） n 被称为复利终值系数，用符号（S/P，i，n）表示。 现值：Present value 终值：Future value(简称FV或者F)， 还有一个代码是S也是终值的意思，来历目前不明。 第一节　财务预测 二、资金时间价值的基本计算 （二）一次性款项终值与现值的计算 2.复利现值：　P=S×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/S，i，n）表示。 3.系数间的关系：复利现值系数（P/S，i，n）与复利终值系数（S/P，i，n）互为倒数。 【例题2】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 第一节　财务预测 （三）年金 1.含义： 年金是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。 第一节　财务预测 （三）年金 2.种类： 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。 预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。 递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。 永续年金：无限期的普通年金。 【例题4】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 方案1的现值：80万元 方案2的现值：P=20×（P/A，7%，5）=20×4.100=82（万元） 应选择方案1。 （3）系数间的关系： 普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/s，i，n）。 普通年金现值系数的倒数，它可以把普通年金现值折算为年金，称作投资回收系数。 拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？ 由于有利息因素，不必每年存入2000元（10000÷5），只要存入较少的金额，5年后本利和即可达到10000元，可用以清偿债务。 S=A×（S/A，i，n） 10000=A×（S/A，10%，5）=A×6.105 A=10000÷6.105=1638(元) 假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？ 4.预付年金 （1）预付年金终值计算： 方法1: = ×（1+i） 方法2： 系数间的关系：预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1。 （2）预付年金现值计算： 方法1: P预 = P普× (1+i) 方法2: 系数间的关系：预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可