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关于以利率互换管理信用风险的 创新性探讨 张鹏 郭辉铭 摘要：在信用事件多发阶段，债券市场上与风险暴露相关的信息成本急剧上升。利率互换（IRS）作为发展较为成熟的风险管理工具，可以激励投资者充分发掘与信用风险有关的信息。本文回顾了相关理论，分析了当前我国风险防范体系面临的挑战，重点就如何创新性使用IRS来管理信用风险的问题进行了探讨。 关键词：利率互换 风险定价 信用风险 近期，我国金融市场上信用风险暴露呈抬头趋势，2013年末，“诚至金开1号”信托计划出现兑付危机，30亿元本金安全受到威胁。此风波虽已暂告平息，但非标产品中类似的“定时炸弹”已成为高悬于金融市场之上的达摩克利斯之剑。一波未平一波又起，2014年3月4日，上海超日太阳能公司公告称“11超日债”原定8980亿元的利息仅能支付400万元，从而成为国内首例违约的债券。一时间，信用风险向债券市场传染的可能性引发广泛的忧虑。 在当前信用风险管理工具市场尚不够成熟的背景下，我国债券市场有效防范风险的有效之举是灵活运用现有的金融市场产品。在我国金融市场上，利率互换（Interest Rate Swap，IRS）是发展较为成熟的风险管理工具，创新性地运用该产品可以激励投资者充分发掘与信用风险有关的信息，强化风险的价格发现，实现信用风险的市场化分担。 理论基础 信息