公司治理案例分——江苏阳光.pptVIP

理论知识 案例背景 案例分析 结论与启示 理论知识 第一类代理冲突： 股权分散情况下，分散的外部股东和公司经理层的利益不一致。 第二类代理冲突： 股权集中情况下，中小股东与控股股东之间的利益不一致。 Tunneling： 隧道挖掘，描述上市公司实际控制人为私人利益以秘密方式转移公司资源的行为。 理论知识 代理冲突的实质是剩余控制权和剩余索取权的不对应。 案例分析 案例背景 江苏阳光 全称江苏阳光股份有限公司，是江苏阳光集团的上市公司，首发上市时间1999年9月27日。2002年实现民营化，实际控制人由新桥镇集体资产管理委员会变更为自然人陆某。自上市以来，一直由江苏公证会会计事务所负责年报审计，各年均为标准无保留审计意见。 动机 1. 公司是金字塔式股权结构 实际控制人对江苏阳光集团： 投票权V1=min{17%,51%}=17% 现金流量权C1=17%×51%=8.67% 实际控制人对江苏阳光： 投票权V2=min{17%,51%}=17% 现金流量权C2=17%×51%×37.62%=3% 动机 2. 董事会设置情况 上市公司董事会设置以及实际控制人投票权和现金流量权的分析，我们发现实际控制人有实施利益侵占的动机和能力 动机 3. 公司所从事的纺织业前景不客观 江苏阳光集团公司是中国规模最大、产品档