4.第四章APT模型解剖.pptVIP

6.从应用来看，capm模型更多应用于单项资产定价的基准；APT应用于组合定价，应用于单个资产定价可能有所误差。 10.5 APT对资产组合的指导意义 APT对系统风险进行了细分，使得投资者能够测量资产对各种系统因素的敏感系数，因而可以使得投资组合的选择更准确。例如，基金可以选择最佳的因素敏感系数的组合。 Eg根据个人现金流来选择组合 APT的局限：决定资产的价格可能存在多种因素，模型本身不能确定这些因素是什么和因素的数量，实践中因素的选择常常具有经验性和随意性。 例子 使用套利定价理论确定该股票的均衡收益率。若无风险利率为6％，若当前收益为15%，该股票价格是低估还是高估了？解释原因。 股票当前的预期收益率E(r) = 15％(因为所有因素的预期到的变动都定义为0 )。基于风险的要求收益率超过了实际的预期收益率，我们可以得出结论说该股票定价过高。 也就是15％的收益率是不满足无套利的，若无套利，则收益率应该是16％。（如何套利？） 根据APT，该股票的期望收益率为 个人练习 考虑如下一种特定股票收益的多因素证券收益模型： 要素 因子载荷 风险溢价（％） 通货膨胀 1.2 6 行业生产 0.5 8 石油价格 0.3 3 （a）短期国库券可提供6%的收益率，如果市场认为该股票是公平定价的，那么请求出该股票的期望收益率。18.1% （b）假定下面第一列给出的三种宏观因素的值是市场