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实训参考答案 (一)、※筹资管理模块实训 实训一 首先，计算基期敏感项目与销售收入的百分比，确定需要增加的资金。销售收入百分比见下表： 资产 销售百分比/％ 负债及股东权益 销售百分比/％ 货币资金 应收账款（净额） 存货 固定资产（净额） 长期投资 无形资产 2 15 17 23 应付票据 应付账款 长期负债 股本 留存收益 5 10 资产合计 57 负债及股东权益合计 15 由此看出，销售收入每增加100元，必须增加57元的资金需要，但同时增加15元的资金来源。因此，每增加100元的销售收入，企业必须取得（57％－15％）×100＝42元的资金来源。 其次，确定计划年度需要的资金数额。 (35000-30000) ×（57％－15％）＝2100（万元） 最后，确定对外筹资的规模。 2005年留存收益＝35000×8％×（1-40％）＝1680(万元) 2005年对外筹资的资金需要量＝2100－1680＝420（万元） 实训二 可用的借款额为：100×（1－15％）＝85（万元） 实际利率为：100×5.99％/85＝7.05％ 实训三 1、信用额度80万元，信用期30天，折扣期10天，折扣率2％。 2、如果10天内付款，筹资额为：80×（1-2％）＝78.4（万元） 实训四 1、计算经营杠杆系数 根据简化公式可得： 经营杠杠系数DOL＝基期M/基期（M-a）=300000/300000-200000=3 这意味着该公司的销售收入每增长1％，其息税前利润（EBIT）将增长1％×3＝3％。反之，若销售收入下降1％，则其息税前利润（EBIT）将下降1％×3＝3％ 2、计算财务杠杆系数 根据简化公式，得 A方案：DFL= EBIT/ EBIT-I=100000/100000-0=1 B方案：DFL= EBIT/ EBIT-I=100000/100000-32000=1.47 其中，利息＝400000×8％＝32000（元） 这意味着该公司的息税前利润每增长1％，A、B方案下其每股利润将分别增长1％和1.47％。反之亦然。从中可以看出，B方案的财务风险大于A方案。 3、计算复合杠杆系数 A方案：DCL=3×1=3 B方案：DCL=3×1.47=4.41 这意味着该公司的销售收入每增长1％，A、B方案下其每股利润将分别增长3％和4.41％。反之亦然。从中可以看出，这意味着该公司的息税前利润每增长1％，A、B方案下其每股利润将分别增长3％和4.41％。反之亦然。从中可以看出，B方案的财务风险大于A方案。 大于A方案，虽然经营风险相同，但两种方案的财务风险不同，最终导致这意味着该公司的息税前利润每增长1％，A、B方案下其每股利润将分别增长3％和4.41％。反之亦然。从中可以看出，B方案的风险加大。 实训五 方案A加权平均资金成本＝11％×6％+33％×7％+11％×10％+45％×15％＝10.82％ 方案B加权平均资金成本＝13％×7％+27％×8％+4％×15％+56％×20％＝14.87％ 以上两种筹资方案的加权平均资金成本相比较，A方案较低，在其他相关因素大体相同的条件下，方案A是最好的筹资方案。 实训六 1、确认融资条件 根据有关规定，蓝天公司符合发行长期债券和向银行申请借款的条件，公司可选择这两种融资方式。 2、分析比较资金成本 长期债券筹资年资金成本为7％。 向银行借款，两年中应支付的利息为 200000000×14％×2元） 其项目建设期为一年半，两年内经营盈利期为6个月，收益率为18％，则半年内总收益为 200000000×18％×6/12元） 由此可知两年内用资成本为18000000元） 因此，向银行借款资金成本为 2）/200000000＝9.5％ 显然，向银行借款筹资成本9.5％高于发行长期债券筹资成本7％，故应选择发行长期债券方式融资。 （二）※营运资金管理模块 实训一 最佳资金持有量测算如下表所示： 项目 方案 甲 乙 丙 丁 机会成本 短缺成本 管理成本 总成本 4800 22400 45000 72200 9600 12950 45000 67550 14400 4500 45000 63900 19200 0 45000 64200 通过比较可知，丙方案的总成本最低，因此180000元为最佳现金持有量。 实训二 1、该公司过去采用比较宽松的信用政策，其目的是扩大销售，但最终产生了大量的坏账，使企业缺乏了经营所需的流动资金。 2、原信用政策下的应收账款周转率＝360÷60＝6（次） 原信用政策下的应收账款占用资金＝10000÷6×60％＝10000（万元） 新信用政策下的应收账款平均收账期＝70％×10+3